Дивидендная лоботомия инвесторов ВТБ

Костин пообещал выплатить дивиденды, тем самым ловя на удочку инвесторов-новичков

     Долго ходить вокруг да около не буду. Сразу к сути. Завтра будут объявлены результаты работы ВТБ за 2025 год. Переходим к плюсам и минусам:

Плюсы:

• Пьянов 25 февраля 2025 года сообщил, что прибыль за 2025 год будет 430 млрд рублей. За 11 месяцев 2025 года прибыль составила 437,2 млрд рублей. Однако теперь (большую часть 2025 года) прогнозируют прибыль 500 млрд рублей
• Дивидендная политика предполагает выплату от 25 до 50% от ЧП
• Костин говорил, что в ОСК потребуется 500-750 млрд рублей (в пользу дивидендов, так как гос.часть будет отправляться в ОСК)
• Юрченко скупал акции ВТБ
• дивдоходность будет на уровне депозитов

Минусы:

• Летом 2025 года обещали, что допка не будет проводиться дешёво, но в итоге цена была меньше меньшего. 
• Дивидендная политики не является юридически обязывающим документом
• Поступление в ОСК планируется до 2028 года включительно
• Костин там что-то с ЦБ зарубился по поводу выплаты
• проблема с достаточностью капитала
• Юрченко скупал акции ВТБ не для того, чтобы «зайти под дивы за 2025 год». Отсюда ему фиолетово будет 25% или 20% от ЧП, тем более что заходил не по хаям (88,5), а начал внизу около 70 с чем-то там
• депозиты то взяли с доходностью «маааааленькой»

     Если рассматривать ОСК и учесть, что государственная доля будет 75%, то при выплате в 25% от ЧП, ОСК получит за 2025 год 93,75 млрд. При прогнозе ВТБ о прибыли в 600 млрд рублей за 2026 год, ОСК уже получает 150 млрд рублей. Если взять такую же выплату и за 2027 и за 2028 годы, то за 4 эти года (не включая 2024)  поступление в ОСК уже почти 550 млрд рублей, что полностью вписывается в предполагаемый объём.
     Отсюда есть подозрение, что выше 25% сейчас нет смысла выплачивать дивидендами.



     88 рублей, точнее уже 87 рублей при выплате 25% — это уже дивдоходность в всего около 10,9%. Т.е. нынешняя цена включает в себя надежду на выплату в 37,5% или даже в 50% от ЧП. 
     Обещать — не значит жениться. ВТБ уже много раз не выполнял свою дивидендную политику и что ему мешает «недовыполнить и в этот раз» совершив выплату не в 25% (или 37 или 50%) а в 20%? А это уже совершенно другие цифры и дивдоходность получается уже не 10,9%, а всего в примерно 8,8% (примерно). А это очень мало. Если такое случится, то цена акций вообще может уйти в область 70 рублей. Тогда как при выплате в 25% она либо останется в текущем, либо снизится на несколько рублей.
     С другой стороны, при выплате больше 30%, она может либо остаться, либо сильно вырасти (в зависимости от размера выплаты).

     Однако, похоже, даже выплата 25% может быть лишь через согласование с ЦБ (о котором уже протриндели все уши). Т.е. если ЦБ не разрешит, то плевать что там хотел менеджмент и акционеры. И тем более акционеры третьего сорта — миноритарии. проще закошмарить их сейчас, а выплаты в ОСК все равно растянуты на годы и их можно увеличивать или уменьшать в зависимости от «хотелок». И возможно сейчас захотят залпатить меньше (20%), чтобы потом заплатить больше (30% и выше). Тем более потому что им пришлось вести диалог с ЦБ.
     А что же с дивдоходностью «на уровне дохода по депозитам», то тут нужно понять с чем сравнивать7 в ВТБ так вообще есть накопительный счёт, что даёт от 6,5%/год и только при выполнении определённых условия, к нему начинают добавляться 2% при покупке от 50к, + ещё 2% за… короче, там накапливается. Хотя и есть вклады до 19%, но там с «обманом». Потому что ты его открываешь на 3 года и тебе начисляется не 19%, но доходность именно 19. Потому что вклад на 3 года, процентная ставка ниже, но в конце каждого года проценты прибавляются к вкладу, в итоге в конце третьего года получается 19%, но на самом деле — хрена лысого. Короче, может оказаться, что как раз на 9%-11% вклады они там и рассчитывают.

     Я считаю, что вероятность выплаты дивидендов в 25% от ЧП (500 млрд) и ниже около 65%. Это несколько ниже вероятности 75% (что практически равно твёрдой уверенности), так как есть небольшой скепсис, но показатель вероятности достаточно близок к уверенности. Потому что дивдоходность того же Сбера уже выше сейчас (около 12%). А значит, высокая вероятность перекладывания в сбер из-за более высокой дивдоходности. Короче, я подозреваю, что выгоднее с утра будет открыть короткую позицию по ВТБ. Но это не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Потому что кто ж мне поверит, фантазёру такому. (если что, на момент публикации позиция не открыта)
     Так что при выплате 25% (красный) и 20% (синий) цена пойдёт куда-то примерно туда:


     но это всё не точно. Давайте посмотрим. =))
     зато, если не прокатит, можно будет надо мной поржать на все 35% вероятности.
     Делаем ставки, господа.