Операционные показатели Черкизово улучшились

Выручка группы Черкизово по итогам 2025 года выросла на 11,34% год к году (г/г), до 288,7 млрд руб. Валовая прибыль увеличилась на 27,71% г/г, до 87,4 млрд руб., а операционная повысилась более чем в полтора раза, достигнув до 49,5 млрд руб. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, составила 29,9 млрд руб., прибыль на акцию выросла на 50,3% г/г, до 708,8 руб.Ключевыми позитивными драйверами для полученных результатов стали увеличение объемов продаж и улучшение ценовой конъюнктуры, а также существенный вклад переоценки биологических активов, который в 2025 году дал положительный эффект более 10,9 млрд руб. Дополнительную поддержку оказала стабильная валовая маржа на фоне контроля себестоимости, несмотря на повышение затрат на корма и логистику. Давление на финансовый результат по-прежнему оказывают высокие процентные расходы, которые после вычета субсидий превысили 21 млрд руб., но рост операционной прибыли позволил компании уверенно их перекрывать.Черкизово остается бенефициаром устойчивого внутреннего спроса на мясную продукцию, развития сегмента переработки с более высокой маржой и эффекта масштаба вертикально интегрированной модели. Потенциал также связан с возможным дальнейшим снижением ключевой ставки, что постепенно будет уменьшать стоимость фондирования. К факторам риска можно отнести сохраняющееся давление процентных расходов, чувствительность к ценам на корма и волатильность переоценки биологических активов, которая делает прибыль более неровной от года к году.С точки зрения рыночных мультипликаторов акции Черкизово сейчас выглядят умеренно оцененными. При цене около 3520 руб. и прибыли на акцию 708,8 руб. бумаги торгуются с P/E на уровне около 5x, что заметно ниже среднего по рынку. Капитал группы на конец года составил 150,5 млрд руб., что соответствует P/B близкому к 1x, то есть рынок оценивает компанию примерно по балансовой стоимости. По EV/EBITDA оценка также остается сдержанной и, по нашим расчетам, находится вблизи 5–6x, что выглядит привлекательно для устойчивого вертикально интегрированного агробизнеса с положительным денежным потоком.В целом отчетность компании за 2025 год мы оцениваем как сильную, так кака она подтверждает устойчивость бизнес-модели компании. При текущей цене акций около 3520 руб. бумаги Черкизово остаются фундаментально недооцененными относительно динамики прибыли.На горизонте 12 месяцев мы ожидаем умеренно позитивную динамику котировок и оцениваем справедливый уровень цены в пределах 4000–4200 руб. за акцию при сохранении текущей рыночной конъюнктуры и постепенном смягчении денежно-кредитной политики ЦБ.