Анализ РСБУ компании "РегионСпецТранс" за 3кв2025г

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (16.09.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ-» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟢 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка -5,2% (3,98 млрд / +55,5% кв/кв) — наблюдаем небольшое снижение. На самом деле в квартальной динамике постепенно сокращают отставание от прошлогодних значений ❗️
2) Валовая прибыль +26% (721 млн / +43,9 кв/кв) — удалось сократить долю себестоимости в выручке ✅
3) Прибыль от продаж +25% (586 млн / +44,2 кв/кв) — показатель растет на уровне с валовой прибылью за счет сдержанного роста управленческих расходов (+30% — 126 млн) ✅
4) Проценты к уплате +23,5% (126 млн / +48,8% кв/кв) — рост сопоставим с прибылью от продаж ✅
5) Прочие доходы -66,6% (37,8 млн) и прочие расходы -91,1% (24,4 млн) — падение связано с тем, что компания не пользовалась факторингом в течение 2025г, цифры не оказывают решающего влияния на чистую прибыль ✅
6) EBIT +20,5% (600 млн / +42,2% кв/кв) — рост на фоне снижения выручки ✅
7) Чистая прибыль +11,4% (351 млн / +40,4% кв/кв) — рентабельность поднялась с 7,5% до 8,8% ✅
🟢 ОДДС:
ОДП за 9мес2025г в сравнении с 9мес2024г +92,1 млн (+809 млн за 9мес 2025/ +712 млн за 9мес 2024г) — увеличили прибыль, это хорошо.
Сальдо по денежным потокам от инвестиционных операций уменьшилось с -5,6 млн до -120 млн. 127 млн на платежи «в связи с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов».
Сальдо по денежным потокам от финансовых операций увеличилось с -437 млн до -433 млн. Нового долга почти не брали, зато хорошо платят по старым долгам.
🟢 За 3кв2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш х4 (338 млн / +4% кв/кв) — имеется значительная сумма кэша ✅
2) Финансовые вложения краткосрочные отсутствуют ✅
3) Финансовые вложения долгосрочные отсутствуют ✅
4) Дебиторская задолженность -15,5% (1,1 млрд / -0,8% кв/кв) — просроченной задолженности нет, зато есть резервы на 50,7 млн
5) Запасы +61,1% (195 млн / +6,5% кв/кв)
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 1,62 (на конец 2024г — 1,31, 1кв2025г — 1,40, 1п2025г — 1,39) — показатель колеблется, но находится в пределах нормы ✅
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 33,5% — имеется запас прочности ✅
Эксперт РА: «на горизонте ближайших 12 месяцев к отчетной дате имеющийся потенциал накопленной ликвидности и операционный денежный поток компании покрывают расходы по финансовому и инвестиционному направлению более, чем на 85%. Потребность компании в капитальных затратах на развитие бизнеса, предполагающих приобретение дополнительных единиц техники будет определяться заявками по контрактам, заключаемым в ходе тендеров. При возникновении такой необходимости в качестве источников дополнительной ликвидности компания рассматривает лизинг и облигационное финансирование» — РА говорит все прекрасно ✅
Техдефолт на 1 день. Эксперт РА пишет: «Исполнение обязательств компанией по облигационному займу серии БО-01 сопровождалось единственным случаем нарушения срока выплаты купона 09.01.2025, которое было вызвано техническим сбоем в обслуживающем банке. В настоящее время компания осуществляет платежи на 1-2 дня раньше установленного срока в целях минимизации рисков несвоевременного поступления денежных средств на счета НКО АО «НРД».» ❗️
🟢 За 9 мес 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг+лизинг — 237 + 541 = 778 млн (-7% за 9мес, -3,3% кв/кв / доля краткосрочного долга без лизинга 0% против 1,85% в начале года) — долг представлен единственным облигационным займом, краткосрочного долга нет вообще ✅
2) Чистый долг+лизинг / капитал — 0,25 (в начале года 0,51) прекрасные значения, которые сокращаются благодаря снижению долга, ростом кэша и собственного капитала ✅
3) Кредиторская задолженность за 9мес -14,3% (539 млн / -7,7%) — сокращение приятно
4) Эксперт РА: «Отношение долга компании к EBITDA за отчетный период составило около 1,0х, покрытие процентных платежей показателем EBITDA – 6,3х, что оказывает позитивное влияние на рейтинговую оценку. При этом более двух третей долга компании на отчетную дату было представлено краткосрочными лизинговыми обязательствами, своевременное погашение которых осуществляется за счёт собственных средств компании» — РА говорит, что все прекрасно ✅
5) Чистый долг+лизинг / EBIT LTM = 0,6 (за 1п2025г 0,82 / за 2024г 1,21) — отличная работа с долгом. Стоит учитывать, что в EBIT LTM учтен результат EBIT за 4-ый квартал ✅
6) ICR LTM = 4,76 (за 1п2025г 4,98 / за 2024г 4,31) — покрытие процентов стабильно четырехкратное ✅

🕒 Погашения:
➖ Колл оферта по облигации РСТ-01 (RU000A109NM3) на 237 млн 20.09.26
ЦФА у эмитента нет. Учитывая долговую нагрузку, есть вероятность, кто эмитент реализует колл.

🤔 Итоговое мнение. Небольшое снижение не перечеркивает плюсы в виде роста прибыли от продаж и чистой прибыли. Проценты к уплате росли вровень с другими показателями. EBIT за 9мес2025г (600 млн) уже приблизился к EBIT за 2024г (621 млн). ОДП растет, КТЛ в пределах нормы, у РА претензий нет. С долгом вообще все шикарно. История с техдефолтом не пугает. РА подтвердил версию с ошибкой банка. Пока цена у номинала попробую приобрести бумаги эмитента.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: МСФО Аптечная сеть 36,6 за 1п2025г, РСБУ БиоВитрум за 3кв2025г, РСБУ Регион-Продукт за 3кв2025г
Разборы эмитентов за январь тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.