Связь внешней политики США с фиатной валютой и управлением центральных банков

Текст

Это будет одно из самых важных видео, которые я выложу на этом канале. Я собираюсь поговорить о характеристиках фиатной валюты: о том, как она циркулирует в экономике, о решениях, принимаемых центральными банками, и последствиях этих решений, а в конечном счёте — о том, как это влияет на геополитику в современном мире.

Это видео станет основой для будущих роликов, в которых я постараюсь ответить на ряд очень сложных вопросов, стоящих перед миром в перспективе.

Давайте начнём с короткого видеофрагмента с участием бывшего министра финансов Греции Яниса Варуфакиса, опубликованного несколько месяцев назад. Он сказал: «Китайцы не хотят терять контроль над объёмом денежной массы в обращении. А если ваша валюта становится мировой резервной валютой, вы в очень большой степени теряете свободу действий в определении объёма денежной массы».

Интересно, что, похоже, наблюдается определённое сближение позиций — например, Стивена Мура (экономического и финансового советника Трампа) и некоторых лиц в Пекине. Команда Трампа уже некоторое время представляет статус доллара США как мировой резервной валюты не как нечто, что нужно беречь как величайшую ценность в мире, а как бремя для Соединённых Штатов.

Трамп хочет сохранить этот статус, но, читая высказывания Стивена Мура, Скотта Бессента и других представителей администрации Трампа, можно заметить: они говорят о том, что в Европе называют «чрезмерной привилегией». Это — право США печатать столько денег, сколько они хотят, чтобы покупать чистый экспорт остального мира. Но они видят, что эта «чрезмерная привилегия» одновременно является и «чрезмерным бременем», поскольку США, по сути, вынуждены снабжать центральные банки остального мира резервами — это завышает курс доллара и поддерживает торговый дефицит США.

Таким образом, похоже, существует общий нарратив между сторонниками Трампа и некоторыми лицами в Пекине — дискуссии в Китае по этим вопросам гораздо более изощрённые, чем всё, что я слышал в Европе за последние 20–30 лет, да и в самих США тоже.

Должен сказать, что, будучи убеждённым противником Дональда Трампа и его команды, я признаю: сторонники Трампа высказывают интересные мысли о финансах в США. Что касается демократов, центристов и известных экономистов (чьи имена я не стану называть), когда речь заходит о долларе, о взаимосвязи потоков капитала и торговых потоков, я не слышу ничего особенно интересного. Интерес представляют только китайцы и сторонники Трампа — и для меня, как левого, это повод для печали, но я обязан быть честным перед нашими зрителями.

В этом видео Янис похвалил китайского представителя монетарного сектора, с которым он встречался, утверждая, что и неизвестный монетарный эксперт в Пекине, с которым он говорил, и такие люди, как Стивен Мур и Скотт Бессент в администрации Трампа, согласны с тем, что статус доллара как мировой резервной валюты — это на самом деле бремя, проблема, которая привела ко многим потрясениям в современном мире. Он также утверждал, что разговор, который у него состоялся с китайским представителем, был гораздо более содержательным, чем беседы с кем‑либо в Европе или других частях света.

Я не знаю, с кем он говорил, но если бы мне четыре‑пять лет назад сказали, что китайские монетарные эксперты намного опережают остальной мир в плане философии и мышления, я бы с этим не согласился. Но после начала войны в Украине и наблюдения за реакцией Европы и всего мира, возможно, в этом есть доля правды.

Монетарная система сама по себе довольно древняя, и её развитие зависит от сложности цивилизации и общества. Исторически самые развитые монетарные системы на планете — средиземноморская и китайская. В предыдущем видео (выпуск 104) я отмечал, что, когда речь идёт о государственном управлении, Китай, возможно, всегда был самой развитой цивилизацией на планете — и это необходимость.

Мой аргумент в том, что население Китая на протяжении последних 3 000 лет почти всегда было равно или даже больше, чем население всего Средиземноморья и Европы вместе взятых. Эта огромная популяция, сконцентрированная на относительно небольшой территории, вынуждала китайский народ и китайскую элиту разрабатывать более изощрённые методы управления и философии — в Средиземноморье в этом не было такой необходимости, потому что люди были более рассредоточены.

Приведу пример. Сегодня почти все страны мира работают в рамках системы фиатной валюты — по определению это средство обмена, введённое в обращение правительственным указом, и в наши дни это даже не бумага, а просто цифры на экране.

Кто первая цивилизация в мире, начавшая использовать фиатную валюту? Да, Китай. Ещё в 200 г. до н. э. при династии Хань дешёвые бронзовые монеты были запущены в обращение центральным правительством по всей стране. Их стоимость в торговле была намного выше, чем содержание металла, и обращение поддерживалось принудительно.

Не поймите меня неправильно: император Цин не создал первый в мире центральный банк, но он создал первую настоящую государственную монополию фиатной системы — своего рода прародителя центрального банкинга. Так что для всех теоретиков заговора, которые говорят, что центральный банк — корень всех зол, знайте: это зло зародилось в Китае.

Китай также первая цивилизация в истории человечества, использовавшая бумажные деньги — фиатную бумажную валюту. Мы называем её «летающими деньгами». Она была введена примерно в VIII веке, и цель состояла в том, чтобы облегчить дальнюю торговлю без перевозки тяжёлых монет или металлов. Кстати, эти «летающие деньги» выпускались китайскими частными торговцами и частными банками, а не государством. К тому же они не были полностью фиатными — они всё ещё обеспечивались монетами и драгоценными металлами. Одна из главных причин падения династии Тан — слишком много «летающих денег» без существенного металлического обеспечения. История иногда действительно повторяется.

Сегодня в этом видео я постараюсь продемонстрировать, как работает современная монетарная система вокруг фиатной валюты, как она влияет на внутреннюю экономику и как эта система связана с внешней политикой и геополитикой США.

Монетарная система (внутренняя)

Современная монетарная система построена вокруг создания и уничтожения денег — того, что обычно называют обращением валюты. Цель современной монетарной системы, независимо от того, демократия это, диктатура или монархия, — обеспечить функционирование правительства и политику, поддерживать экономическую и валютную стабильность, а также облегчать торговлю и т. д.

Но если вдуматься, это на самом деле не настоящая цель. Конечная цель, с которой, думаю, все более или менее согласятся, — поддерживать разумный уровень жизни и, если возможно, стимулировать устойчивый долгосрочный рост, который улучшит качество жизни большинства людей в государстве.

Метод создания денег обычно включает государственные расходы и банковские кредиты для бизнеса и частных лиц. Метод уничтожения денег обычно включает налогообложение — подоходный налог, корпоративный налог и т. д. Тарифы также являются формой налога, уничтожающего деньги.

В идеальном мире чистое создание и уничтожение денежной массы за экономический цикл должно быть числом, теоретически близким к реальному росту экономики, чтобы поддерживать стабильную стоимость валюты и уровень жизни населения. Это идеальный сценарий. Ни одна страна в истории не смогла его достичь — это невозможно, потому что экономическая система состоит из людей, а люди глубоко несовершенны: мы ошибаемся, мы жадны.

Тем не менее важно говорить об этой формуле, чтобы понять, что не так с современным миром — и в экономике, и в геополитике. Реальная формула содержит десятки тысяч или миллионов переменных, но её можно упростить до формулы, которую вы видите на экране.

Пройдёмся быстро по этому циклу, чтобы вы могли представить, что означает это уравнение:

• Создание денег. Правительство тратит деньги на различные общественные услуги. Бизнес берёт кредиты, частные лица берут кредиты, чтобы покупать товары и услуги.
• Уничтожение денег. Фиатные деньги создаются через кредиты и займы — их нужно погасить, чтобы вывести из системы. Это нужно для поддержания стоимости и силы валюты. Если это не делать должным образом, возникнет высокая инфляция.

Далее в видео начинается самое интересное — если зрители захотят, я могу снять отдельные видео на эти темы. Поскольку конечная цель монетарной системы — поддерживать или улучшать уровень жизни большинства населения, есть хорошие и плохие способы создания и уничтожения денег. На мой взгляд, важно найти правильный баланс. Слишком много чего‑либо — плохо.

Например, строительство 50 железных дорог в Китае может быть полезным — это поможет людям передвигаться и приведёт к экономическому росту. Но строительство 5 000 железныхных дорог — плохо: вы просто выбрасываете деньги на то, что не приносит реальной пользы.

Наличие эффективной финансовой инфраструктуры и услуг полезно для экономики. Но создание двух триллионов фьючерсных опционов и деривативов и всевозможных финансовых продуктов между производителем и конечным потребителем — нехорошо. В конечном итоге вы не создаёте реальной ценности, а просто облагаете налогом экономику и население.

Если создавать деньги безответственно, это окажет негативное влияние на реальный рост и уровень жизни. Процесс уничтожения денег тоже очень интересен.

Если государство не облагает налогами или облагает очень слабо, оно может полагаться только на расширение денежной массы для покрытия расходов. Если правительство много тратит и мало облагает налогами, часто результатом становится вышедшая из‑под контроля инфляция, а реальный рост и уровень жизни снижаются.

Кроме того, правительство должно эффективно собирать налоги и эффективно тратить средства, чтобы поддерживать хорошую систему. Например, если вы посмотрите на британский канал Garis Economics, ведущий постоянно жалуется, что налоговая система сломана: нужно облагать налогом богатство, а не труд. Бедные обычные люди вынуждены платить огромную часть своего дохода в виде налогов, в то время как многие богатые используют всевозможные уловки, чтобы уклониться от налогов.

Если правительство не может эффективно внедрять налоговую политику, в системе появляются лазейки — это главная движущая сила неравенства и падения уровня жизни.

Теперь внимательно: этот эффект часто усугубляется, когда общество, особенно элита в обществе, продолжает расширять денежную массу и заниматься деятельностью, которая не стимулирует реальный экономический рост, а после получения прибыли от этой деятельности эффективно уклоняется от уплаты налогов. В такой ситуации конечный негативный эффект усиливается.

В итоге правительство либо вынуждено печатать много денег, чтобы поддерживать стабильный уровень жизни (что наносит ущерб целостности валюты), либо сокращать государственные расходы, чтобы держать стоимость валюты под контролем.

Для любого ответственного правительства жизненно важно поддерживать целостность своей валюты — иногда любыми средствами, потому что богатство большинства населения номинировано в активах этой страны, в её валюте.

Поскольку все страны и монетарные системы управляются людьми, а люди несовершенны и совершают множество ошибок, когда возникает проблема, есть инструменты, чтобы попытаться её исправить. Лучше устранять проблемы, пока они малы: чем больше становится проблема, тем болезненнее её решать для общества.

Обычно есть два пути решения проблемы:

1. Ужесточение кредита — ведёт к банкротствам, рецессии и большим страданиям.
2. Использование времени как элемента — расширение кредита, денежные вливания, вызывающие инфляцию. Но это обычно стабилизирует экономику и пытается переложить проблемы на всё население в будущее — в надежде, что появятся лучшие способы реализовать новую политику для исправления старых проблем.

Способность страны решать проблемы через расширение кредита (второй метод — печатание денег и перенос проблемы в будущее) зависит от двух основных факторов:

1. Размер экономики страны, её население по отношению к серьёзности проблемы. Пример — коррупционное дело во Вьетнаме. Недавно суд во Вьетнаме приговорил богатого застройщика к смертной казни за мошенничество с банком на миллиарды долларов. 67‑летний Трунг Милан был признан виновным в растрате, подкупе госчиновников и нарушении банковских правил кредитования после того, как использовал скрытое владение Saigon Commercial Bank для направления 44 миллиардов долларов кредитов своим компаниям. Это одно из крупнейших банковских мошенничеств в истории. Бизнес‑леди, контролировавшая местный коммерческий банк через посредников, использовала банк как собственную кредитную машину, создавая тысячи фиктивных кредитов и подставных компаний, что привело к убыткам вьетнамской экономики на 12,5 миллиарда долларов США — это 3 % годового ВВП Вьетнама. Для такой страны среднего размера, как Вьетнам, это очень тяжело. Но если бы то же самое произошло в Китае, 12,5 миллиарда были бы мелочью.
2. Статус валюты. Здесь всё становится сложнее и интереснее. Я покажу вам график в виде пирамиды:Верхняя часть (тёмно‑зелёная) — доллар США, горячая и якорная валюта.Средняя часть — валюты развитых регионов: евро, иены, британские фунты и некоторые другие.Нижняя часть — остальные валюты мира.

Китайский юань (жэньминьби), на мой взгляд, не относится ни к одной из этих трёх категорий. Я считаю его «мятежной» валютой — возможно, я расскажу об этом в будущем видео.

Небольшая страна глобального Юга, которая не может эффективно балансировать обращение своей валюты и сталкивается с серьёзным валютным кризисом (из‑за внутренних политических ошибок, экономических санкций и т. д.), не может долго полагаться на печатание денег — размер экономики слишком мал. Такие страны, как Аргентина, Турция, Шри‑Ланка, Иран и др., сталкиваются с кризисами. Китай может распределить последствия по гораздо большей популяции — 1,4 миллиарда человек.

А что насчёт США? США могут распределить последствия по всему миру, потому что доллар США — мировая резервная валюта. США могут переносить свои монетарные ошибки на остальную планету. Большинство стран мира имеют внутреннюю монетарную систему: когда возникает ошибка, последствия несут люди внутри страны. США имеют внешнюю монетарную систему: когда США совершают ошибку, они могут печатать деньги, и вся планета несёт последствия инфляции.

Мировая монетарная система (доллар США)

Когда центральный банк печатает деньги цифровым способом, он увеличивает денежную массу, покупая казначейские векселя, облигации или другие гарантированные государством ценные бумаги. Также печатаются физические деньги, которые распределяются через Федеральные резервные банки. Проблема переносится на остальной мир.

Страна с «горячей» валютой тоже имеет некоторое пространство для переноса проблем, но не такое большое, как США как мировой резервной валюте. Это имеет долгосрочное психологическое воздействие на правительство, политиков и население в целом.

В небольших странах с «мягкой» валютой нужно быть очень осторожными с обращением валюты и избегать рисков, потому что для исправления проблем они могут распределить боль и инфляцию только среди своего населения. США, напротив, могут позволить себе дешёвую монетарную политику и не чувствовать боли.

Однако даже если доллар США — сверхвалюта, он всё равно подчиняется тем же правилам фиатной валюты. Объём долларов США в мировом обращении должен регулироваться, чтобы поддерживать целостность и покупательную способность доллара на глобальном рынке.

Поскольку США не имеют прямой юрисдикции над другими странами, они не могут отправить IRS в другие страны для сбора налогов. Поэтому уравнение меняется: мир нуждается в долларах США для облегчения торговли, и мир нуждается во всё большем количестве долларов по мере роста глобального объёма производства. Но есть предел тому, сколько денег можно выпустить, прежде чем возникнет дисбаланс и ущерб для валюты.

Чтобы управлять глобальным обращением доллара США, количество долларов, поступающих в глобальное обращение и остающихся за пределами США, должно быть примерно равно реальному росту глобального экономического производства. Этого никогда не удаётся достичь, потому что люди несовершенны и жадны. За последние десятилетия слишком много долларов США поступило в глобальное обращение, и США не могут «уничтожить» эти доллары, чтобы сохранить силу доллара как резервной валюты.

Если сила и целостность доллара под угрозой, люди начинают вкладывать деньги в другие активы — золото, серебро и т. д., а какая‑нибудь непокорная страна, вроде Китая, может начать отвязываться и торговать в своей валюте.

Заключительная часть

Это не первый раз, когда США сталкиваются с этой проблемой. Изначально Бреттон‑Вудская система должна была служить защитным барьером между нациями: нельзя просто перекладывать свои ошибки на другую страну, если у тебя нет достаточного количества золота. Золото служило механизмом принуждения.

После того как доллар отошёл от золотого стандарта, мир в основном принял новую реальность и продолжил принимать доллар США как средство расчётов. Но США всё равно должны управлять обращением доллара. Это похоже на увеличение кредитного лимита с 20 000 до миллиона — но он не безграничен. Когда вы переходите определённый барьер, нужно активно управлять ситуацией.

Моя теория в том, что внешняя политика США всегда сосредоточена на активном балансировании объёма долларов США в глобальном обращении. Все крупные геополитические решения США в конечном счёте направлены на поддержание этого баланса и гегемонии доллара.

Уравнение само по себе неестественно. После Второй мировой войны, когда все крупные державы были разрушены, а глобальный Юг ещё не индустриализировался, США держали большую часть мирового промышленного производства — было легче поддерживать баланс через торговлю. Сегодня население США — около 350 миллионов, а остальное население мира — более 7 миллиардов. Чтобы поддерживать баланс, американцы должны быть чрезвычайно талантливыми и трудолюбивыми, а остальной мир — очень ленивым и глупым, что, конечно, не так.

По мере развития, индустриализации и роста мира становится всё труднее поддерживать естественный баланс доллара США в глобальном обращении. Самая большая проблема исходит от стран Восточной Азии — Китая, Японии, Южной Кореи, включая Тайвань, которые вместе составляют около 50 % мирового промышленного производства.

Когда доллары США свободно поступают в мировую экономику, нет традиционного способа управлять этими долларами в глобальном обращении. Все хотят доллар для международной торговли, поэтому они готовы недооценивать свой труд и товары, чтобы получить эти доллары. Это делает ситуацию ещё сложнее.

США вынуждены вводить разнообразные творческие политики и тактики, чтобы сохранить силу доллара:

• Финансовые рынки. Мир вынужден участвовать в финансовых и имущественных рынках США — это позволяет уничтожать избыточную ликвидность через рыночные крахи.
• Монополия на ресурсы и технологии. США агрессивно добиваются этого в последние годы.

Почему эти тактики достигают предела?

1. Финансовые рынки были хорошей системой для уничтожения избыточных долларов, но: усиливают неравенство внутри США и в мире; не учитывают рост мощи Китая.
2. Монополия на ресурсы и технологии становится сложнее: возобновляемая энергетика децентрализует систему; Венесуэла и Иран не полностью подчинились; патентный обвал в фармацевтике: дорогие лекарства 1980–2000‑х годов теряют патенты, и дешёвые дженерики из Китая снижают доходы США; проникновение Китая в полупроводники, электромобили и другие отрасли ослабляет монополию США.

Каждый раз, когда Китай проникает в новый сектор, становится сложнее управлять объёмом долларов в глобальном обращении.

Вывод

Если проследить проблему до её корня, всё сводится к тому, как центральный банк должен управлять своей валютой. Когда валюта, такая как доллар США, была привязана к золоту, золото служило кредитным лимитом. Система автоматически старалась функционировать в пределах своих возможностей.

Возможно, тарифы Трампа сработали бы лучше 40–50 лет назад, когда США не так сильно деиндустриализировались. Возможно, США должны установить какой‑то контроль за капиталом, как это делает Китай, осторожно ограничивая и управляя фиатной валютой, которая путешествует за границу.

Вы можете оценить глубину понимания человека в геополитике, задав ему простой вопрос. Например, в США, когда американцы просят снизить процентные ставки, чтобы они могли позволить себе ипотеку с более низким ежемесячным платежом, это также означает, что США должны быть более агрессивными и жёсткими во внешней политике, смене режимов и войнах — чтобы уравновесить ситуацию. Задайте этот вопрос и посмотрите, смогут ли они установить связь.

Я не считаю американцев жестокими — на мой взгляд, они просто недостаточно информированы. Текущая глобальная монетарная система, возглавляемая США, требует принуждения для поддержания устойчивости.