📊 Яндекс превращается в дивидендную историю. Всё ли так гладко?

▫️ Капитализация: 1,9 трлн ₽ / 4793₽ за акцию

▫️ Выручка 2025: 1441 млрд р (+32% г/г)
▫️ Опер. прибыль: 174 млрд р (+237% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 79,6 млрд р (х7 г/г)
▫️ Скор. прибыль:91,3 млрд р (х8 г/г)
▫️ скор. P/E ТТМ: 21
▫️ Fwd P/E 2026:16
▫️ fwd дивиденд 2025:4%

✅ Амбициозные планы по росту выручки и EBITDA на 2025й год перевыполнены. Также, компания отчиталась о росте скорректированной чистой прибыли до 141,4 млрд р (правда компания корректирует показатель на вознаграждения на основе акций, если прибавить их к расходам, то скор. прибыль выросла тоже неплохо до 91,3 млрд р).

✅ Менеджмент планирует рекомендовать дивиденды за 2025й год в размере 110р на акцию. В сумме за год получится 190 рублей (почти4% к текущей цене акций). Выплаты щедрые, это больше 50% от скор. чистой прибыли по расчетам компании.

✅Чистый долг с учетом обязательств по аренде уменьшился до 110 млрд р. ND/скор.EBITDA = 0,4, что несущественно.

📊 Рентабельность прилично выросла в 2025м году, но в этом такого не будет. Компания ожидает рост выручки на 20% г/г, а скор. EBITDA на 25% г/г. Судя по тому, что сейчас происходит в экономике, этот прогноз может оказаться даже оптимистичным, но если он сбудется, то скор. прибыль (с учетом расходов на вознаграждения акциями) больше120 млрд не будет, а этоfwd P/E 2026 = 16. Не сказать, что это дешево для нашего рынка, даже для растущей компании.

📈 Основа роста выручки — это сегмент «Городские сервисы» (такси, каршеринг, аренда самокатов, аренда пауэрбанков, Яндекс Маркет, доставка из магазинов и ресторанов, сервис оплаты топлива на АЗС и т.д.) и «Персональные сервисы» (Плюс, Музыка, Кинопоиск и т.д.). «Поисковые сервисы и ИИ» сильно замедлились, хотя именно они формируют 87,4% всей скор. EBITDA.

Вывод:
Бизнес растущий и интересный, есть ряд направлений, которые очень быстро растут (например, ИТ-продукты Yandex Cloud), однако fwd p/e около 16 — это оценка подходящая не для российской компании с такими темпами роста, а для американских бигтехов.

Мое мнение остается прежним. Есть смысл присматриваться ниже 3500р, а пока можно просто наблюдать, кэш выглядит выгоднее.

❤️ Больше полезного у меня в Телеграм. Подписывайтесь!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией