📊 Ключевые факторы, влияющие на курс рубля (на 16 февраля 2026 года)

Рубль остаётся относительно стабильным, но устойчивость всё больше зависит от жёсткой денежно-кредитной политики и масштабных валютных продаж государства.

Нефть значительно ниже бюджетных ориентиров, дефицит в начале года высокий, банковская ликвидность периодически напряжённая.

Фундамент умеренно слабый, поддержка во многом техническая.

📉 Что давит на рубль

– Серия повышенных внутридневных кредитов ЦБ: пик 28 января – ₽2,258 трлн, далее 0,5–1,0+ трлн руб. Это сигнал напряжённой ликвидности в банковской системе.
– Нефть Urals остаётся значительно ниже бюджетной базы: $39,18 в декабре и $40,95 в январе при ориентире около $59. Валютной выручки меньше.
– Дефицит бюджета в январе 2026 года – ₽1,718 трлн (~0,7% ВВП), выше января прошлого года. Активные расходы увеличивают рублёвую массу.
– Высокая доля оборонных расходов (около 29% бюджета 2026 года) усиливает бюджетную нагрузку и страновой риск.
– Инфляция около 6,4–6,5% г/г при цели 4%, что ограничивает потенциал устойчивого укрепления рубля.

📊 Нейтральные факторы

– Профицит счёта текущих операций сохраняется ($38,1 млрд за январь–ноябрь 2025), но он ниже прошлогоднего уровня.
– Продажи валюты экспортёрами в декабре снизились до $4,7 млрд, в январе выросли до $5,1 млрд – поток нестабилен.
– Безработица остаётся на уровне 2,2% – поддерживает спрос, но сохраняет инфляционные риски.
– Розничные продажи растут умеренно (+3,9% г/г в декабре), без признаков резкого перегрева. 

🟢 Что держит рубль

– Активные продажи валюты государством: в период 6 февраля – 5 марта совокупный объём ок о ло ₽16,5 млрд в день (бюджетное правило + операции ЦБ).
– Ключевая ставка остаётся высокой – 16,0%. Это поддерживает рублёвые доходности и ограничивает кредитный импульс.
– Потребкредитование сдержано: в январе выдачи снизились на 38% м/м, что ограничивает давление со стороны внутреннего спроса.
– Размещения ОФЗ (план ₽1,2 трлн на I квартал) частично изымают ликвидность из системы.

 📌 Моё мнение

Рубль в начале 2026 года удерживается за счёт жёсткой ДКП и активных валютных продаж государства.
Но фундамент остаётся уязвимым: нефть значительно ниже бюджетных ориентиров, дефицит на старте года высокий, ликвидность в банковской системе нестабильна.

Цель по USD/RUB до конца года 90.

Поддержка носит преимущественно технический характер.
По мере её ослабления курс станет более чувствительным к нефти, бюджетным потокам и внутреннему спросу.