Отчет #CHMF Северсталь МСФО 4 квартал и 2025: Дивидендов нет. Прибыль рухнула. Почему я покупаю?
Толпа смотрит всегда в зеркало заднего вида.
Любой финансовый отчет – это то, что уже было ранее, даже если его традиционно первой выпускает Северсталь, за что им огромное уважение. Это – есть высший признак профессионализма.
Профессионал же в инвестициях смотрит на дорогу впереди, оценивая и принимая риски, учитывая возможный апсайд.
А отчеты за прошлый год – ну и чего мы там не знали ранее?
Вышел отчет МСФО Северстали за 2025 год.
Реакция рынка предсказуема: истерика, крики даже все пропало, рухнуло, небольшие судорожные продажи.
Молодцы, что сразу был IR на эфире в РБК, компании точно не все равно, что о ней думают, сколько стоят их акции.
Убираем эмоции и включаем логику хотя бы финансового аналитика.
📉 Факты из отчета (те самые, которые очень страшные):
1. Чистая прибыль упала на 57%. Вообще не интересует, но ладно, пусть будет для галочки, что прибыль хотя бы еще точно есть.
2. EBITDA снизилась на 40%, Чистый долг составил 21,665 млрд. руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,16.
3. Дивиденды за 2025 год — 0 руб. Рекомендация СД — не выплачивать.
Для новичка это сигнал бежать Продавать 😱
Для меня это сигнал, что весь негатив уже давно в цене – смотрите график.
Рынок закладывал этот сценарий последние 14 месяцев, пока котировки сползали с локальных максимумов к текущим 950 рублям и недолгое время были еще ниже.
Что здесь рынок упускает?
Менеджмент Северстали намеренно сгущает краски.
Отказ от дивидендов при отрицательном FCF (свободном денежном потоке) — это следование дивидендной политике.
Баланс компании кристально чист. Долговая нагрузка минимальна — Чистый долг составил 21 665 млн руб. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,16.
Платить из старого не нужно, чтобы пережить дно цикла и, возможно, забрать доли у более слабых игроков, либо выплатить потом уже и затем накопленный гигантский дивиденд, когда ставка ЦБ пойдет вниз, а FCF вверх.
Так уже было, мы в этом ралли участвовали последний раз тут декабрь 2023 – май 2024, заработали +50% в тренде за полгода, это очень много, как вы сами понимаете.
Гипотеза AROMATH: Мы наблюдали классическую капитуляцию дивидендных туристов.
То есть тех, кто покупал когда-то там акции только ради ежеквартальных выплат, вышли и выходят еще.
Кто забирает эти акции?
Умные деньги для Большой Прибыли.
Шортить сейчас — это вообще просто безумие.
Вы пытаетесь продать лучший в секторе актив на циклических минимумах, когда пружина уже сжата до предела.
Любой намек на улучшение конъюнктуры, любое слово о возврате к выплатам — и мы увидим мгновенный и нереальный шорт-сквиз (вынос шортистов) и вертикальный рост, который подбросит котировки на +20-30% буквально за неделю и обратно не вернет.
Вывод №1: Отчет плохой? Да. Акция и компания плохая? Нет.
График пытается ожить.
Это лучшая компания в секторе, которая сейчас стоит неоправданно дешево из-за временных трудностей (но это никак не дает гарантий, что может стать еще дешевле).
Теперь — о стратегии.
В Клубе прибыльных инвесторов AROMATH-VIP🎩 мы не играем в угадайку.
Мы покупаем Акции Класса А по ценам распродажи на ликвидации и капитуляции в точках разворота, либо на продолжение тренда.
➡️ Почему Северсталь #CHMF – это может стать идея года?
1. Ультра-бета и эффект пружины. Металлурги — это классический цикличный бизнес. Когда рынок развернется (а он развернется), Северсталь будет расти намного быстрее и больше индекса Мосбиржи. Если Индекс даст +20-40% за год-полтора, Северсталь сможет выдать и +75-150% за полгода-год. Это свойство качественных активов в начале нового цикла. Я так делал здесь уже 4 раза за 12 лет, но раньше не понимал, как это всё работает.
2. Эффект низкой базы. Сейчас мы торгуемся вблизи зоны 850=960 руб. Это уровни, где риск снижения ограничен (даунсайд оцениваю 5-10%, волатильность), а потенциал роста (апсайд) — именно кратный. За сроки реализации ничего не скажу, обычно цикл длится 1,5 года, но сейчас все ускоряется и в мире, и у нас. Хотя вон наш фаворит Полюс растет уже полные 3 года, начиная с октября 2022 (@Ставь на красное, ставь на черное – вырастет Полюс… И Сбер в БДСМ).
3. Будущие дивиденды. Когда толпа услышит здесь заветное и магическое слово Дивиденды, цена будет уже 1800-2000+ рублей на фоне завершения инвестиционной программы.
Входить тогда будет поздно, хотя акции могут ускориться и в диапазон 2500-3000 рублей вполне на фоне мирового ралли всех сырьевых товаров и акций-производителей.
И это намного интереснее любых популярных ОФЗ.
В Америке, кстати, многие сталелитейщики и угольщики уже удвоились за полгода, акции растут заранее.
И да, я понимаю, что цены на сталь, прокат и тарифы у нас совершенно разные.
Но мировые тенденции тотального удорожания всего и вся, особенно качественного сырья, нам никак не обойти в этом Большом Цикле.
При нефти 250 и Золоте выше 8000+ сталь не останется на текущих уровнях никак, это вам любой даже экономист утвердит по факту.
При девальвации рубля цены на прокат могут вдруг удвоиться легко и неожиданно для большинства 🤡
Примерно точно также, как это стало неожиданностью анонсированный Aromath многократно и реализованный сейчас рост золота с 1830 до 5490 долларов, то есть в 3 раза.
Немыслимо, конечно же, но это уже просто Факт.
Прогноз, который порвал все шаблоны, реализован у всех на глазах, плюсом были и Фокус, и реальные Сделки Клуба🎩 уже 3 полных года в этих активах.
4. Качество управления. Северсталь всегда была эталоном эффективности.
Даже в кризисном 2025 году они сохранили маржинальность выше конкурентов.
👑 Королеву точно нельзя списывать со счетов из-за одного тяжелого года.
Все циклично, лучшие возможности — в кризисы.
Весь вопрос, разворот ли это? Принимаете ли Вы риск инвестиций ради Большой Прибыли?
Или вам лишь гарантии нужны?
Моя позиция: Я начал аккуратный набор позиции (Лонг).
Без плечей. Без фанатизма.
С холодным расчетом.
Есть вероятность здесь удвоиться за год-полтора, как мы это делаем регулярно.
Мы берем ультракачественный актив, который временно попал в немилость толпы — цены сталь на минимумах 10 лет, непопулярно, всех тошнит, у всех депрессия и 14% доходность ОФЗ в головах.
🆘 Риски? Они есть всегда. Геополитика, налоги, жесткая ДКП, крепкий рубль.
Но именно за принятие этих рисков рынок платит нам премию и дает возможности.
Пока остальные фиксируют убытки (режут лосей) на панике, мы формируем портфель, который обеспечит будущее.
Продаем мы всегда эйфорию, покупаем же — панику, неопределенность, депрессию и страх.
За это инвесторы получают доходности, ну и за то, что лучшие компании работают на них.
Управляющие капиталом и опытная публика всегда выбирают для себя лучшее — и в жизни, и на бирже.
Северсталь остается акцией для элиты, которая точно умеет ждать.
