Разбор 20-го пакета санкций — без паники, но с четким пониманием, куда ветер дует и где могут быть риски для нашего портфеля. Главный удар: по карману и по схемам…

Цель нового пакета — добить обходные пути, через которые идет торговля и расчеты. Эффект проявится не завтра, а в среднесрочной перспективе. Системного коллапса не ждем, но готовимся к повышенной волатильности и перетряске секторов.

Нефтегаз: Бьют по логистике, а не по скважинам

Суть прямых санкций на «Газпром» или «Лукойл» как компанию пока нет. Но бьют точечно и больно.

По НПЗ…

Под ударом заводы (например, в Туапсе). Им станет сложнее и дороже модернизироваться без западного оборудования. В будущем может упасть глубина переработки и маржинальность.

По «теневым» танкерам…

Санкции на суда «теневого флота» — это операционная головная боль. Возрастут логистические издержки.

Самое опасное — порты третьих стран (Кулеви, Каримун). Если перевалочные хабы в Азии заблокируют, это сильно ударит по всей схеме экспорта нефти, которая обходит ценовой потолок. 

На телеграм можете не подписываться, всё равно заблокируют 🤣

Вывод…

Для «Лукойла», «Роснефти», «Газпром нефти» — это давление на издержки и риски сбыта. Дивидендные потоки под вопросом, если экспортные доходы начнут падать.

СПГ: Британия с конца 2026 запрещает услуги по перевозке российского СПГ. Это далекий, но четкий сигнал для «Новатэка» и «Арктик СПГ-2» — строить и фрахтовать суда будет крайне сложно. Рынок это уже начинает дисконтировать.

Финансы: Самая «больная» тема — режут последние каналы расчётов…

По сути здесь могут ударить сильнее всего.

1. Полный запрет на крипто-операции. Крипта была одной из последних лазеек для трансграничных расчетов малого и среднего бизнеса.

2. Санкции против банков в Азии (Лаос, Таджикистан, Кыргызстан). Это удар по альтернативным расчетным центрам, которые стали заменой SWIFT.

Что это значит для нас?

Волатильность рубля Усложнение расчетов → временный дефицит валюты → возможны скачки курса. Это влияет на всю биржу.

Поиск новых путей: Возрастет спрос на расчеты в юанях через российские банки и биржу. Возможно, это даже подстегнет внутренний финтех. Но первая реакция — негатив из-за изоляции.

Для инвесторов: Прямых санкций на MOEX нет, но косвенно — сложнее выводить дивиденды в крипте, сложнее проводить валютные операции.

Росатом: 

Суть: В пакете обсуждаются санкции против «Росатома». Пока это только разговоры, но сам факт — мощный сигнал.

Сценарии:

«Легкий» (вероятный): Санкции на отдельные дочки или проекты. Эффект для MOEX ограничен.

«Тяжелый» (маловероятный, но риск): Комплексные санкции против всей корпорации. Это глобальный шок для рынка урана и атомной энергетики, удар по цепочкам поставок в ЕС. Для MOEX — обвал бумаг связанных компаний и давление на ОФЗ. Пока наблюдаем, но держим в уме.

Частный бизнес и инфраструктура: Точечные удары

· ЛСР и Андрей Молчанов: Личные санкции против основателя крупного застройщика — это удар по репутации, доступ к финансированию и контрагентам. Давление на весь строительный сектор. Возможен вынужденный выход из активов.

Порты в третьих странах: Это инфраструктурный удар, который бьет по всем сырьевым компаниям.

Облигации (ОФЗ и корпоративы): Фоновая угроза

Любое усложнение валютных потоков в страну — это риск для макростабильности и курса. Что создает фоновое давление на долговой рынок. Особенно внимательно — к бумагам компаний с валютной выручкой, у которых есть валютные долги.

Итог…

1. Нефтегаз — в зоне риска из-за давления на логистику и экспортные доходы. Дивидендная доходность под вопросом.

2. Финансовый сектор — ждем волатильности рубля. Возможно, внутренние расчетные системы укрепят позиции.

3. Строители/девелоперы — точечные удары по игрокам, как с ЛСР, создают репутационные риски для всего сектора.

4. Облигации — фоновое давление, но системного кризиса не ждем.

5. Атом и стратегические активы (Росатом) — пока наблюдение, но рисковый актив.

Наша тактика: не паникуем, но проводим ревизию портфеля.

Смотрим на компании с сильной внутренней логистикой, ориентацией на внутренний рынок и минимальной зависимостью от «теневых» схем и санкционных юрисдикций.

💤