❗️Оферта, которая требует внимания 🌲Сегежа 👀Смотрим карту рынка и внимательно читаем сообщения 🧐
Оферты в облигациях бывают нормальными… А бывают такими (Черкизово -30%), такими (Сегежа -30%), или даже такими (ГТЛК -40%). Чтобы не получить одним днем -40% по счету мы придумали простое решение – 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Также мы ведем 🤬Black-list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%, или 10%) и Сегежа, к сожалению, в Black-list входит: в ноябре 2024 был предложен купон 9,75% при ключевой ставке и облигации в итоге сильно упали
Но сегодня рассмотрим оферту по другому выпуску
СЕГЕЖАГРУПП-002P-05R
ISIN: RU000A1053P7
Ставка после оферты: 25 %, купон раз в полгода
Следующая оферта через 2 года
Итого: фикс на 2 года с полугодовым купоном в рейтинге ВВ-. Итоговая эффективная доходность 26,6%. Карта рынка именно этого сегмента очень разношерстна. С одной стороны для рейтинга ВВ- доходность 26,6% недостаточна – см. синюю линию на графике, показывающее средневзвешенное значение. С другой – Сегежа далеко не среднестатистический представитель этого рейтинга: многомиллиардный бизнес, значительный капитал после доп.эмиссии. Всё, что нужно, чтобы вернуться к «А» — девальвация? Или не только? Так или иначе, мы не считаем, что соседи по рейтингу (СибАвтоТранс, Контрол лизинг, Хромос, Байсэл, и др.) – релевантное сравнение. А вот что делать с офертой – каждый решает сам
При этом, мы обращаем внимание на новость о новом размещении: Сегежа увеличила выпуск с 1 млрд до 3 и увеличила срок размещения. Это значит, что может повториться кейс Евротранс-9, где часть выпуска будет продаваться «в стакан»
В кредитном рейтинге ВВ, у Сегежи самой большой объем, который надо рефинансировать. А разместить на рынке почти 50 млрд. в мусорном рейтинге – задача почти невозможная. Уральская сталь давно поняла, что первичный рынок для нее закрыт. А Сегежа, похоже, ищет пути. Но повторюсь, коты считают что Сегежа точно не средний ВВ, мы очень позитивно смотрим на компанию, но следим за действиями.
📘Почитать по теме:
👉сколько зарабатывают оферисты?
👉Резюмирующий пост по офертам: как? зачем? когда? куда?
Полезно? Ставь👍
--
Спасибо, что читаете нас❤
👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!
вкраце так. но есть нюансы
как уже говорили, есть подлые эмитенты, выставляющие будущие нерыночные купоны. в этом случае цена бумаги и ее ликвидность после оферты резко упадут и вы засядете на долгое время в бумаге с нулевым доходом
есть эмитенты, которые творят чудеса и меняют не только купон, но и правила его расчета. например, недавно магнит переобулся и свой фикс сделал флоатером.
Разница между 25 и 26.5 медианной доходности в данном случае не имеет принципиального значения. Значение имеет тот факт, что компания назначила купон, который за срок своего действия полностью перекроет возврат номинала. При этом в настоящий момент никаких доходов, позволяющих такой купон.
Стратегия развития компании ?
вы покупаете долги компании, которая наращивает заем, и не можете ответить, как компания собирается генерировать прибыль в будущем ?
Достаточно понятных бумаг без гемора в виде оферты