Freedom Finance Global: Русагро отчиталось за 2025 год ростом выручки на 16%

Акции Русагро с начала торгов 5 февраля прибавляют более 2% на фоне публикации операционных результатов за четвертый квартал и 2025 год. Отчет подтверждает, что группа остается одним из самых устойчивых игроков в агросекторе и продолжает наращивать масштаб бизнеса даже в непростой ценовой и валютной среде.По итогам 2025 года консолидированная выручка холдинга выросла на 16% в годовом выражении (г/г), до 424 млрд руб. Ключевой вклад в этот результат внес мясной сегмент, выручка которого увеличилась на 71% г/г, причем объем производства свинины в живом весе вырос на 64% г/г, до 571 тыс. тонн. Существенную роль сыграла интеграция Агро-Белогорья и рост загрузки мощностей в ЦФО и Приморье. Это направление сейчас формирует основной драйвер финансовых результатов и, вероятно, будет оставаться опорой группы в 2026 году.Продажи зерновых увеличились на 47% г/г, масличных — на 5% г/г. Общая выручка этого сегмента поднялась на 8%. Компания активно использует экспортный и трейдинговый канал, что частично сглаживает ценовые колебания на внутреннем рынке. Масложировой сегмент завершил год ростом выручки на 7% г/г, хотя Аткарский МЭЗ был закрыт на модернизацию. Запуск обновленных мощностей в январе 2026 года создает задел для восстановления объемов переработки и улучшения маржинальности. Сахарный бизнес показал стабильную выручку на фоне высокой конкуренции, а инвестиции в хранение свеклы должны дать эффект уже в следующем сезоне.В целом мы оцениваем отчет Русагро умеренно позитивно. Доходы холдинга растут быстрее, чем в среднем по индустрии, диверсификация по сегментам снижает риски, а завершение крупных инвестпроектов повышает предсказуемость дальнейших финансовых результатов. На наш взгляд текущий уровень котировок 127 руб. не полностью отражает эффект расширения мясного бизнеса и восстановление масложирового направления. Таргет по акции на горизонте 6–9 месяцев составляет 145–155 руб. при сохранении текущей конъюнктуры и отсутствии резких изменений в регулировании АПК. В более позитивном сценарии, при устойчивом экспорте и улучшении маржи после модернизации МЭЗа, стоимость бумаги может достичь 165 руб. Коррекции вероятны, но в целом бумаги остаются интересными для среднесрочного удержания.