Позитивный обзор. X5 Group
X5 Group подвела операционные итоги 2025 года, и это тот случай, когда цифры выглядят сильными, но за ними уже хорошо читается смена фазы роста. Компания по-прежнему растёт быстрее рынка, но темпы постепенно нормализуются — и это важно учитывать инвестору.
По итогам 2025 года выручка X5 по МСФО выросла на 18,8% год к году и достигла 4,6 трлн руб. Чистая розничная выручка (без НДС) составила 4,5 трлн руб., что подтверждает: компания уверенно удерживает лидерство в продуктовом ритейле и продолжает масштабироваться даже на фоне замедления потребительского рынка.
Ключевой драйвер выручки — по-прежнему «Пятёрочка». За год сеть принесла 3,6 трлн руб., рост составил 16%. Формат остаётся основой бизнеса X5 и формирует около 78% всей выручки группы. «Перекрёсток» вырос более скромно — +8,2%, до 531 млрд руб., что отражает давление на средний сегмент и более осторожное поведение потребителей. Зато «Чижик» снова стал звездой отчёта: выручка дискаунтера выросла на 67,3%, до 417,5 млрд руб., а в IV квартале формат впервые вышел на положительную EBITDA — важнейшая качественная точка для всей инвестиционной истории X5.
Если смотреть на качество роста, сопоставимые продажи (LFL) за год увеличились на 11,4%. Основной вклад внёс средний чек, который вырос на 9,6%, тогда как трафик прибавил лишь 1,6%. Это ключевой момент: рост выручки всё сильнее опирается на цены, а не на приток новых покупателей. Для ритейла в условиях замедления продовольственной инфляции это абсолютно логично, но потенциал такого роста объективно ниже, чем в 2022–2023 годах.
Средний чек по группе в 2025 году составил 591,5 руб. В разрезе форматов динамика выглядит устойчиво:
🔹 «Пятёрочка» — 555 руб. (+8,8%),
🔹 «Перекрёсток» — 873 руб. (+10%),
🔹 «Чижик» — 703 руб. (+11,2%).
Покупательская база продолжает расти, но умеренными темпами: число покупателей увеличилось до 8,8 млн человек, что соответствует росту на 8,3% год к году.
Отдельного внимания заслуживает масштабирование сети. За 2025 год X5 открыла 2870 новых магазинов (с учётом закрытий), а общее количество точек достигло 29 790. Торговые площади выросли на 8,7%, до 11,9 млн кв. м. При этом компания смотрит далеко вперёд: планы до 2028 года включают открытие 6–7 тыс. магазинов «Пятёрочка» и «Перекрёсток», а также около 5 тыс. «Чижиков». Дополнительно X5 инвестирует в логистику — обсуждается строительство крупного логопарка в Подмосковье площадью 85 тыс. кв. м, что повысит эффективность цепочек поставок.
Цифровые бизнесы постепенно превращаются из дополнительного сервиса в полноценный драйвер. За 2025 год их выручка выросла на 42,8%, до 285,7 млрд руб., а доля в общей чистой выручке достигла 6,2%. В IV квартале цифровой сегмент добавил 0,9 п.п. к общему темпу роста выручки. Плюс активно развивается X5 Media: объём рекламных услуг за год составил 30 млрд руб., и это направление с высокой маржинальностью.
Важно понимать и макроконтекст. В IV квартале 2025 года продовольственная инфляция замедлилась до 7,4% г/г против 10% в III квартале. Одновременно рынок продуктов в физическом выражении рос всё медленнее. В таких условиях рост выручки X5 на 14,9% в IV квартале выглядит уже не как перегрев, а как показатель устойчивости бизнеса.
X5 остаётся качественной, масштабной и хорошо управляемой компанией с сильными позициями в ключевых форматах. Однако темпы роста постепенно снижаются, а значит рынок будет всё больше смотреть не на экспансию, а на прибыль, рентабельность и дивиденды. Напомню, в 2025 году X5 впервые с 2021 года вернулась к дивидендам и распределила 1016 руб. на акцию, обеспечив около 30% дивидендной доходности — во многом за счёт накопленной прибыли прошлых лет.
На горизонте 1–2 лет X5 выглядит как защитная история с умеренным ростом и сильным денежным потоком.
🎁 Подарок для роста капитала
Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».
Подписывайтесь и забирайте подарок!
