📱Яндекс. Долгосрочные перспективы и риски.

Это самая интересная компания в моём портфеле, которая старается охватить каждый момент жизни россиянина. Яндекс уже давно перестал быть просто поисковой системой, превратившись в диверсифицированный холдинг, контролирующий инфраструктуру цифрового потребления — от логистики и транспорта до финансовых услуг и облачных вычислений.

Давайте сначала пройдёмся по основным категориям бизнеса компании:

🔴 Поисковый и рекламный бизнес

Сегмент «Поиск и портал» остается фундаментом финансовой устойчивости Яндекса. В первом квартале 2025 года доля компании на российском поисковом рынке достигла 67,2%, что на 2,7 п.п. выше показателей предыдущего года. Основными конкурентами остаются VK (22,1%) и Google (7,3%), однако технологический отрыв Яндекса в понимании локального контекста и развитии рекламных инструментов продолжает расти.

Рекламная выручка за девять месяцев 2025 года увеличилась на 15%. Ключевым драйвером является не просто рост интернет-трафика, а повышение эффективности рекламных форматов за счет нейросетей. Внедрение Алисы AI — универсальной нейросети нового поколения — в интерфейсы поиска и взаимодействия с пользователем позволяет создавать новые рекламные инвентари и сценарии потребления.

🔴Электронная коммерция и логистика

Сегмент e-commerce (Яндекс Маркет, Лавка, Еда и Деливери) является наиболее капиталоемким и конкурентным направлением бизнеса. На текущий момент Яндекс Маркет занимает третье место на рынке с долей 18,3%, уступая Wildberries (32,1%) и Ozon (28,7%).

Несмотря на отставание от лидеров в доле рынка, стратегия Яндекса сфокусирована на создании наиболее технологичной и интегрированной логистической цепочки.

Менеджмент ожидает выхода сегмента электронной коммерции на полную безубыточность через несколько лет. Одним из главных рычагов увеличения маржинальности в e-commerce является роботизация. Яндекс планирует запустить 20 тысяч роботов-доставщиков до конца 2027 года. Переход на серийное производство роботов позволит снизить стоимость доставки до уровней ниже, чем оплата труда курьера, что в условиях дефицита кадров и роста зарплат станет решающим конкурентным преимуществом.

Кроме того, развитие Яндекс Пэй и интеграция финтех-решений внутри Маркета позволяют компании экономить на эквайринге и зарабатывать на кредитных продуктах, что также вносит вклад в достижение целевой рентабельности.

🔴Райдтех и транспортные технологии

Долгосрочная перспектива этого сегмента (на горизонте 10+ лет) неразрывно связана с автономным вождением. Внедрение беспилотников в такси и доставку позволит радикально изменить структуру себестоимости поездки, исключив из нее оплату труда водителя, которая сейчас составляет до 70-80% от стоимости услуги (после вычета комиссии платформы). Это создает колоссальный потенциал для роста чистой прибыли в будущем.

🔴Облачные технологии.

Преимущество Яндекса в этом сегменте заключается в глубокой экспертизе в области ИИ и работы с данными. В 2025 году количество клиентов Yandex Cloud превысило 47 тысяч, при этом 85% потребления приходится на крупный и средний бизнес. Особый интерес представляет рост выручки от ML-сервисов (машинное обучение) в 2,6 раза. Платформа Yandex GPT 5 Pro и специализированные решения, такие как SourceCraft (платформа для разработки с ИИ-помощником), становятся стандартом для цифровой трансформации российских предприятий.

Облачные технологии обладают высокой операционной рычажностью: после того как инфраструктура построена и окуплена, маржинальность каждого последующего терабайта данных или часа вычислений стремительно растет. К 2030 году этот сегмент может стать вторым по значимости генератором прибыли после поиска.

🔴Перспективы развития и механизмы увеличения прибыли

Как Яндекс сможет увеличить чистую прибыль и рентабельность на горизонте 10+ лет?

➡️Снижение инвестиционного давления в e-com: По мере замедления борьбы за долю рынка и выхода на эффект масштаба, огромные убытки сегмента сменятся прибылью. Учитывая текущий оборот в сотни миллиардов рублей, даже небольшая положительная рентабельность даст колоссальный прирост к итоговой прибыли группы.

➡️Масштабирование Финтеха: Яндекс Банк уже демонстрирует впечатляющие результаты, способствуя росту чистой прибыли группы в 3-м квартале 2025 года. Развитие транзакционного бизнеса, страхования и управления активами внутри экосистемы позволит Яндексу претендовать на часть прибыли, которую сейчас забирают традиционные банки.

➡️Автоматизация и роботизация: Внедрение тысячи роботов-курьеров и постепенный переход к беспилотному такси — главный путь к снижению операционных издержек. Технологии, разработанные сегодня, станут фундаментом экономии миллиардов рублей завтра.

➡️Монетизация ИИ: Переход от классических рекламных моделей к сервисам на базе ИИ-агентов позволит компании занять доминирующее положение в новых потребительских нишах (умный дом, персональные ассистенты, автоматизация бизнес-процессов).

🔴Риски и факторы неопределенности

➡️Как доминирующий игрок, Яндекс находится под постоянным прицелом Федеральной антимонопольной службы. Ограничения на рост тарифов в такси или требования по изменению алгоритмов поиска в пользу конкурентов могут негативно сказаться на маржинальности.

➡️Дефицит кадров и инфляция затрат на персонал: Технологический суверенитет требует огромных интеллектуальных ресурсов. Конкуренция за IT-специалистов в России остается крайне высокой, что ведет к росту заработных плат темпами, опережающими инфляцию. Расходы на персонал являются крупнейшей статьей операционных затрат Яндекса, и их неконтролируемый рост может съесть эффект от повышения операционной эффективности в других областях.

➡️Развитие нейросетей и облачных технологий требует мощных вычислительных ресурсов (GPU). Ограничения на поставку высокотехнологичного оборудования в Россию создают риски для масштабирования Яндекс Клауд и обучения новых моделей ИИ. Хотя Яндекс успешно находит альтернативные пути поставок и разрабатывает собственные оптимизированные инструменты, этот риск остается значимым на горизонте 10 лет.

➡️Ну и главный риск для Яндекса исходит от крупнейших банков, которые строят собственные экосистемы. 🏦Сбер, который обладает практически неограниченным финансовым ресурсом и огромной базой лояльных клиентов.

Давление со стороны 📦Озона и ВБ не позволяет сектору выйти на стабильную рентабельность — лидеры продолжают жечь кэш ради захвата рынка. Из-за этой дуополии Яндекс окончательно отказывается от гонки за лидерство по объему заказов. Компании нужно закрепиться в топ-3 и попытаться выехать через эффективность и технологии.

Но даже с такими рисками 📱Яндекс выглядит одной из самых перспективных компаний на нашем рынке. Как минимум от такой сочной конкуренции выиграет потребитель, мы с вами.

А с точки зрения инвестора, нам никто не мешает держать у себя в портфеле и 📱Яндекс, и 📦Озон, и 🏦Сбер. Выбирать кого-то одного необязательно.

Если вы инвестируете в Российские акции, то рекомендую подписаться на мой телеграм канал: t.me/liqviid
Там вы увидите новости, аналитику по фондовому рынку, а также мой инвест портфель.
Спасибо за внимание, инвестируем с умом. ❤️