❗️❗️Самолет в зоне турбулентности: каковы перспективы облигаций?
С формальной точки зрения у Самолета неплохой кредитный рейтинг — А-. Но если смотреть их отчетность, то нельзя сказать, что она супер-крепкая. Выручка в прошлом году у них была практически без изменения, но чистая прибыль при этом обрушилась из-за резкого увеличения финансовой нагрузки. Долговая нагрузка тут достаточно высокая. Классический показатель Net Debt/EBITDA выглядит пугающе — 6.2x. Однако для девелопера важнее смотреть на долг с учетом денег на эскроу-счетах, которые предназначены для завершения строительства. Этот показатель выглядит лучше — около 3.4x, но это все еще много. Поэтому деятельность компании во многом зависит от способности перекредитовываться по приемлемым ставкам и от восстановления рынка жилья.
Последний сбор заявок на облигации Самолета (выпуски БО-П19 и 002Р-01) показал, что с перекредитованием там, вероятно, есть определенные проблемы. Компания объявила зарегистрировала программу, объявила о размещении, но в последний момент неожиданно его отменила. Такие действия рынок обычно интерпретирует либо как неспособность привлечь деньги на желаемых условиях, либо как сигнал о внутренних сложностях. Но пока по нашей оценке именно дефолт на горизонте ближайших 6 месяцев компании не грозит без дополнительного ухудшения ситуации.
Однако ситуация именно что шаткая и здесь возможно как минимум снижение кредитного рейтинга и соответствующее снижение котировок облигаций Самолета, так как долговая нагрузка продолжает расти, и наверняка при очередном пересмотре кредитного рейтинга рейтинговое агентство обратит на это внимание. Поэтому, на наш взгляд, облигации Самолета сейчас подходят только инвесторам с повышенной терпимостью к риску, которые готовы самостоятельно внимательно отслеживать финансовую и операционную отчетность компании и важные корпоративные события, а также быстро реагировать на изменения.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
👉🏻https://t.me/+nzfa5tYd5rU4NWQy
---
Держите облигации Самолета? Не думали о сокращении позиции?
