Операционные результаты МГКЛ за 2025 год: рост без потери качества

В операционных результатах быстрорастущих компаний ключевым является не сам темп роста, а сам процесс получения. Кратный рост выручки может быть следствием эффекта низкой базы, разовой ценовой конъюнктуры или агрессивного расширения оборота без контроля за качеством. Поэтому при анализе предварительных операционных итогов МГКЛ за 2025 год логичнее начинать не с процента роста, а с вопроса – сопровождается ли масштабирование сохранением операционной устойчивости? В посте разберем более подробно.

Качество роста: выручка, клиенты и оборачиваемость
Прогнозируемая выручка группы по итогам 12 месяцев 2025 года может составить 32,6 млрд рублей, что означает рост в 3,7 раза год к году. При этом показатель почти вдвое превышает ориентиры, заложенные в бизнес-плане менеджмента. Для публичной компании это либо признак изначально консервативного планирования, либо сигнал о том, что модель роста оказалась более эффективной, чем ожидалось на этапе формирования стратегии.

Дополнительным аргументом в пользу второго сценария служит структура операционных показателей:
• Количество розничных клиентов в 2025 году достигло 272 тыс. человек, увеличившись на 20% г/г. При этом рост клиентской базы не привел к ухудшению ключевых метрик эффективности.

• Доля товаров, находящихся в портфеле более 90 дней, сохранилась на уровне 7%, без изменений относительно прошлого года. 

• Для ресейл-бизнеса это критически важный показатель, т.к. именно оборачиваемость обычно первой начинает страдать при попытке раздуть выручку за счет снижения требований к качеству ассортимента. В случае МГКЛ этого не произошло.

• Структура выручки и источники масштабирования

• Существенный вклад в рост выручки по-прежнему вносит оптовая торговля драгметаллами, чему способствует благоприятная рыночная конъюнктура. Однако все более заметным становится и вклад классического ресейл-направления – более долгосрочного и менее цикличного сегмента с высоким потенциалом масштабирования.

• Важно, что Группа постепенно расширяет рамки основной бизнес-модели. Запуск в конце 2025 года инвестплатформы, ориентированной на продавцов внутри экосистемы и малый бизнес, указывает на стремление превратить накопленный клиентский поток и товарооборот в инфраструктурное преимущество. Пока это ранняя стадия, но стратегическая логика выглядит последовательной

Важный момент — компания постоянно ведет коммуникацию
На фоне быстрого роста МГКЛ заметно прибавила и в качестве публичных коммуникаций: регулярные операционные апдейты, аккуратная работа с ожиданиями инвесторов, отсутствие агрессивных обещаний. Дивидендная политика также выглядит взвешенной: по итогам 2023 года на дивиденды было направлено 38,7% чистой прибыли, по итогам 2024 года – 48%, при этом компания подчеркивает, что решения принимаются общим собранием акционеров и не формирует ожиданий гарантированных выплат.

Также Независимые аналитики от Синары и Цифра брокер отмечают, что акции компании выглядят недооцененными рынком и в 2026 году могут стать заметно дороже. В прикладном смысле главный вывод здесь не в самом факте кратного роста, а в том, что масштабирование бизнеса пока не сопровождается ухудшением операционной дисциплины.

Подводим итоги:
МГКЛ постепенно уходит от восприятия как «истории быстрого роста на базе» и все больше выглядит как формирующаяся зрелая публичная компания, где рост подкреплен управляемостью и понятной логикой развития. Для долгосрочного инвестора это зачастую важнее любых рекордных процентов