Инвесткейс «Ленты»: рост, M&A и стратегия до 2028 года

За прошлый год акции «Ленты» выросли на 65% против падения рынка на 4%. В 2025 г. компания показывала сильные финансовые результаты и провела ряд сделок M&A. Разберем стратегию группы и дадим прогноз на будущий год.

Результаты за 9 месяцев 2025 г.

Одни из лучших в секторе не только за счет новых приобретений, но и за счет оптимизации существующей сети гипер- и супермаркетов.

• Выручка выросла на 25% г/г, до 781 млрд руб.
• EBITDA выросла на 25% г/г, до 58 млрд руб. Рентабельность составила 7,4% против 7,5% годом ранее.
• Чистая прибыль выросла на 58% г/г, до 24 млрд руб.
• Долговая нагрузка на 30.09.2025 составила 0.9х Чистый долг/EBITDA
• FCF составил -9 млрд руб. против +3 млрд руб. годом ранее.

Сделки по слиянию и поглощению

Восстановление темпов роста выручки группы началось с приобретения в конце 2023 г. уральской сети магазинов у дома «Монетка» (30% от выручки группы). Показатель увеличился с 13% за 2022-2023 гг. до 44% г/г в 2024 г. В конце 2024 г. «Лента» купила сеть формата дрогери «Улыбка Радуги». Благодаря двум сделкам, а также операционной и финансовой оптимизации сети рентабельность EBITDA выросла с 5,8% в 2022-2023 гг. до 7,7% в 2024 г.

В 2025 г. были совершены еще 2 сделки: покупка сети «Молния» и приобретение доли в Дальневосточной торговой сети «Реми» (67% капитала). Обе сделки мы оценивали умеренно позитивно. «Молния» и «Реми» занимают незначительную долю в выручке «Ленты», но дают доступ к новым рынкам и инфраструктуре сетей (магазины, склады и поставщики). Завершила год компания покупкой сети сегмента DIY — OBI. Сделка также имеет нейтральный эффект на группу.

Помимо этих сделок, ходят слухи о возможной покупке сети гипермаркетов «Окей», которая недавно была продана ГК «Окей» менеджменту, а также гипермаркетов «Магнита».

В целом мы позитивно оцениваем активность «Ленты» на рынке M&A. Но пока приобретённые сети (кроме «Монетки» и мелких «Молнии» и «Реми») не отвечают последним трендам потребительского сектора: экономия населения и рост популярности дискаунтеров (магазинов с низкими ценами). «Ленте» необходимо выходить на рынок дискаунтеров, который был самым быстрорастущим в 2025 г. (+30-40% г/г по выручке) против 15% г/г в других форматах. Пока в этом сегменте «Лента» представлена слабо.

Стратегия-2028

В ноябре 2025 г. компания представила обновленную стратегию развития до 2028 г. Основные тезисы:

• По итогам 2025 г. выручка компании составит более 1 трлн руб. (~20% г/г). В 2028 г. она может удвоиться до ~2.2 трлн рублей (CAGR 20% в год).
• Рентабельность EBITDA будет выше 7%, а в 2028 г. может вырасти до 8%.
• Менеджмент планирует поддерживать долговую нагрузку на уровне 1-1.5х Чистый долг/EBITDA, но не более 2.0х при проведении M&A сделок.
• Дивиденды: по дивполитике при коэффициенте Чистый Долг/EBITDA ниже 1.0х выплачивается более 100% FCF, при долге 1.0-1.5х — до 100% FCF, при долге выше 1.5х —не более 50% от FCF. В текущий момент для компании в приоритете рост, но выплата дивидендов не исключается.

Мы оцениваем позитивно намеченные цели по росту группы до 2028 года. Большинство из них считаем достижимыми. Также положительно смотрим на открытость компании для инвесторов. Подчеркнем, что «Лента» планирует расти по выручке с CAGR 20% в год до 2028 г. органически (то есть без учета M&A сделок) — это выше ожидаемого роста Х5, «Магнита», «Да!» и других крупных продуктовых ритейл-сетей.

Наши прогнозы на 2025 г.

• Выручка компании вырастет до 1100 млрд руб. (+24% г/г).

• EBITDA вырастет до 83 млрд руб.(+22% г/г). Рентабельность EBITDA составит 7,5%.

• Чистая прибыль вырастет до 36 млрд руб. (+44% г/г).

• FCF составит 5 млрд руб.

Представленные данные позволяют рассматривать «Ленту» как один из наиболее качественных и управляемых активов в российском ритейле на горизонте ближайших лет. Компания сочетает сильные операционные результаты, взвешенный подход к M&A и реалистичную стратегию роста, подкрепленную финансовой дисциплиной и прозрачной коммуникацией с инвесторами. При сохранении текущих темпов органического развития и адаптации форматов под меняющиеся потребительские тренды «Лента» имеет потенциал и дальше опережать рынок по финансовым показателям. В рамках нашего сервиса мы подробно разбираем для клиентов кейс «Ленты» и других компаний.

Статью подготовил Степан Репин, старший аналитик сервиса Invest Heroes