ЮГК разогналась на слухах: рынок ставит на аукцион, но риски никуда не делись
Формально поводов для эйфории немного — конкретных параметров аукциона до сих пор нет, но в таких историях рынок традиционно начинает играть на опережение.
🏛 Аукцион как триггер: что известно и чего не знают инвесторы
В 2025 году контрольный пакет ЮГК (≈ 67,25%) был изъят в доход государства и передан Росимуществу. Теперь Минфин прямо заявляет:
продажа будет проведена через открытый и прозрачный аукцион, и затягивать процесс не планируют.
Для рынка это сразу несколько сигналов:
неопределённость не растягивается на годы,
появляется шанс на стратегического инвестора,
корпоративная история выходит из «серой зоны».
Именно этот фактор сейчас и подталкивает котировки вверх.
Но вопросов по-прежнему больше, чем ответов:
кто станет новым собственником,
будет ли оферта для миноритариев и по какой цене,
состоится ли сделка в один этап или в два.
Пока это чистая игра ожиданий — и именно поэтому волатильность растёт.
📊 Финансы: сильная операционка на фоне тяжёлого баланса
Если отвлечься от корпоративного шума и посмотреть на цифры, картина неоднозначная, но в целом крепкая.
По МСФО за 1 полугодие 2025 года:
выручка — около 44,2 млрд руб. (+≈30% г/г),
чистая прибыль — ≈ 7,3 млрд руб. (+35%),
EBITDA — ≈ 15,4 млрд руб. (+8,5%).
Высокие цены на золото делают своё дело: денежный поток устойчивый, маржа держится.
Но есть и обратная сторона:
чистый долг — почти 79 млрд руб.,
значительные капзатраты,
вопросы к качеству активов на балансе.
На фоне текущих ставок и корпоративной неопределённости долговая нагрузка остаётся чувствительным местом.
🪙 Почему ЮГК вообще интересна рынку
1️⃣ Золото на максимумах
ЮГК — чистый бенефициар дорогого золота. Даже без идеального управления текущая ценовая конъюнктура поддерживает прибыль и кэш-флоу.
2️⃣ Потенциал роста добычи
Компания заявляла планы увеличить добычу до 12–14,4 тонн в 2025 году, что заметно выше уровней прошлого года. Если планы будут реализованы, финансовые показатели могут выглядеть ещё сильнее.
3️⃣ Интерес для стратегов
Крупный золотодобытчик с понятной ресурсной базой — логичная цель для профильного инвестора, особенно если актив продаётся единым пакетом.
⚠️ Ключевые риски, о которых рынок старается не забывать
🔻 Смена собственника
Новый владелец может быть как позитивным сюрпризом, так и источником новых конфликтов. Для миноритариев это главный риск.
🔻 Проблемные активы и дебиторка
Ранее рынок указывал на возможные списания займов связанным сторонам (около 6 млрд руб.) и «мутную» дебиторскую задолженность (до 7 млрд руб.). Эти вопросы пока окончательно не закрыты.
🔻 Производственные ограничения
Проблемы на Уральском хабе в прошлом году показали, что добыча остаётся уязвимой к регуляторным и техническим факторам.
📈 Почему акции растут уже сейчас
Текущий рост — это не про отчёты и не про дивиденды.
Это ставка на событие:
рынок закладывает сценарий, при котором
аукцион проходит быстро, прозрачно и без негативных сюрпризов.
Если этот сценарий реализуется, у ЮГК появляется:
апсайд по мультипликаторам,
шанс на перезапуск корпоративной истории,
приток более «длинных» инвесторов.
🟢 Потенциал и развилка сценариев
Базовый позитивный сценарий:
прозрачный аукцион → понятный собственник → стабилизация → переоценка акций.
Негативный сценарий:
затягивание сроков, спорная структура сделки, давление на миноритариев → возврат к дисконту и высокой волатильности.
📌 Итог
ЮГК сейчас — это классический кейс «фундамент + корпоративный триггер».
Компания выигрывает от высоких цен на золото, но рынок покупает не столько металл, сколько ожидание аукциона.
Рост котировок показывает, что инвесторы начали делать ставки. Но это ставка с риском — и ближайшие месяцы станут для ЮГК определяющими.
