Match Group надеется улучшить отношение потребителей к онлайн-знакомствам

Match Group (MTCH) отчиталась за 3 квартал 2025 г. (3Q25) 4 ноября после закрытия рынков. Выручка прибавила 2% и составила $914 млн. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом потенциального размытия (GAAP diluted EPS) 62 цента в сравнении с 51 центом годом ранее. Результаты совпали с прогнозами аналитиков Wall Street. Согласно LSEG (Refinitiv), консенсус-прогноз был: выручка $914,3 млн и EPS $0,63.

Скорректированная EBITDA (или adjusted operating income) упала на 12% до $301,4 млн. Компания завершила квартал с денежной позицией $1,05 млрд и чистым долгом $3 млрд. Соотношение «чистый долг / LTM EBITDA» на текущий момент 2,4x.

Итоги 2024 г. Выручка прибавила 3,4% и составила $3,48 млрд. Прямая выручка Tinder увеличилась на 1,2% до $1,94 млрд. Без учёта влияния валютных курсов (FX-neutral) рост прямой выручки Tinder составил 4%. Прямая выручка Hinge выросла на 39% до $550 млн.

Adjusted EBITDA сократилась на 0,5% и составила $1,25 млрд. Рентабельность по операционной прибыли 24% (GAAP) в сравнении с 27% в 2023 г. и 16% в 2022 г. Свободный денежный поток (FCF) прибавил 6,4% и достиг $882 млн. GAAP diluted EPS $2,02 против $2,26 за 2023 г.

Географическая структура прямой выручки. Выручка в США выросла на 3,4% до $1,59 млрд. Выручка в остальных странах также прибавила 3,4% и достигла $1,89 млрд. Доля выручки в США – 45,8%, а в остальных странах – 54,2%.

За 9 мес. 2025 г. выручка сократилась на 0,38% до $2,6 млрд. Adjusted EBITDA снизилась на 6,7% и составила $867 млн. FCF вырос на 12,7% до $715,5 млн. GAAP diluted EPS $1,55 против $1,43 годом ранее.

По итогам 3Q25 числоплатных подписчиков (payers) снизилось на 5% г/г до 14,5 млн. По отношению ко 2Q25 число payers выросло на 3%. Wall Street рассчитывала на 14,4 млн. Средняя выручка в расчете на 1 платящего пользователя (ARPPU) составила $20,58 в сравнении с $19,26, это на 7% выше, чем годом ранее.

Прогноз. Match Group прогнозировала, что выручка в 4Q25 будет в диапазоне $865 — $875 млн, а скорректированная EBITDA $350 — $355 млн. Прогноз по выручке не оправдал ожидания Wall Street $882 млн. Таким образом, по итогам 2025 г. Match ожидала, что выручка останется на уровне 2024 г.

Операционные обновления.

В феврале 2025 г. CEO Bernard Kim ушёл в отставку, его заменил Spencer Rascoff, ранее возглавлявший Zillow.

Spencer Rascoff придумал программу возвращения к росту, которую назвал “Reset Revitalize and Resurgence”. “Reset” подразумевает изменения в корп. культуре, а также финансовой дисциплины, отчетности, скорости разработок. “Revitalize” означает улучшение продуктов с точки зрения пользовательского опыта, в т.ч. используя AI, дать клиентам лучше результаты от использования приложений, попытаться больше вовлечь клиентов из поколения Gen Z. Фаза “Resurgence” предполагает достичь долгосрочного роста, через упрочение позиций на рынке, улучшения имиджа онлайн знакомств среди населения.

По словам CEO, в мире свыше 250 млн потенциальных клиентов, которые находятся в активном поиске отношений, но не пользуются приложениями для свиданий. Из которых 30 млн раньше пользовались, но прекратили использование. И 220 млн никогда не использовали онлайн сервисы для знакомств. Match Group планирует сфокусировать рекламу на историях успеха своих клиентов.

Tinder запустило новую AI-опцию «Chemistry», которая анализирует предпочтения пользователя на основании ответов на интерактивные вопросы и разрешений, которые пользователь может предоставить приложению. В течение каждого дня Tinder Chemistry предлагает клиенту несколько наиболее релевантных для него (нее) анкет. Tinder запустила эту фитчу в Австралии и Новой Зеландии, планирует увеличить количество стран в ближайшие месяцы.

Использование опции Double Date Tinder увеличилось на 30% в США. Double Date это опция для поиска друзей, которая подразумевает создание пары друзей (возможно группы до 4х) и мэтч с другой парой (группой) друзей. Double Date является частью стэка опций Modes от Tinder, ориентирована на поколение Z.

Tinder College Mode пользуется каждый четвертый студент в США и Великобритании, и 8% пользуются этим модом каждый день. College Mode позволяет студентам искать друзей, свидания и партнеров для обучения среди других студентов в своем университете (колледже) или поблизости.

Компания улучшила стабильность работы приложений в рамках фазы “Reset”. Показатель “crash rate” (или аварийное завершение работы приложения) Tinder сократился на 32% на Android, на iOS – на 57%.

Приложение Hinge в сентябре стало доступно в Мексике, в ноябре вышло на рынок Бразилии.

Компания в августе разместила старшие ноты (Senior Notes) на $700 млн. Ставка 6,125% и срок погашения 2033. Средства планируется использовать для погашения конвертируемых старших нот сроком 2026 г. и ставкой 0,875%. $76 млн уже были потрачены для погашения нот 2026.

В этом квартале компания вернула старое название показателя в отчётности, а именно снова поменяв «adjusted operating income» на обычное «adjusted EBITDA».

Buyback и дивиденды. За квартал компания выкупила 3,7 млн собственных акций с рынка на $130 млн со средней ценой $35,3 за 1 шт. В октябре Match Group выкупила 3 млн своих акций за $100 млн, средняя цена $33 за 1 шт. В рамках программы buyback у компании оставалось $1,1 млрд.

В октябре Match Group выплатила $45 млн дивидендами. В расчете на 1 акцию это 19 центов или доходность 2,4% годовых.

Реакция Wall Street. Аналитики в целом восприняли отчёт отрицательно. Например, аналитик Morgan Stanley снизил прогнозную цену с $35 до $34, сохранил рейтинг «на уровне рынка» (“Equal weight”). HSBC оставил рекомендацию «держать» и целевую цену $35. Baird сократил прогноз с $45 до $39, но подтвердил рейтинг «лучше рынка» (“outperform”). Goldman Sachs оставил рекомендацию «покупать» и цель $42. Evercore ISI понизил целевую цену с $38 до $35, оставив рейтинг «на уровне рынка» (“In-Line”). Wells Fargo уменьшил прогнозную цену с $35 до $33, сохранил рейтинг «на уровне рынка» (“Equal weight”). Truist Securities сократил целевую цену с $37 до $35, подтвердил рекомендацию «держать».

5 ноября акции Match Group подскочили на 5,2% до $33,2. Сейчас бумаги торгуются вблизи $32. В 2024 г. акции Match Group снизились на 10,4%. В то время как индекс Nasdaq Composite вырос на 28,6%. По итогам 2025 г. акции компании просели на 1,3%. Тогда как индекс Nasdaq Composite вырос на 20,4%.

Обзор результатов за 2023 г. можно почитать в этом блоге по ссылке.

Комментарии. Мы оцениваем результаты квартала отрицательно. Число платных подписчиков осталось на уровне середины 2024 г. Выручка почти не растёт, EBITDA сократилась. Hinge сохраняет сильные темпы роста, естественно, замедляющиеся. В 2026 г. вероятно превысит $1 млрд выручки LTM. Но при этом в отчетном сегменте «Evergreen & Emerging», который включает старые приложения, такие как OKCupid и Match, выручка сокращается.

Основные проблемы вызваны конкуренцией, несмотря на хорошее положение флагмана Tinder, а также новых брэндов, таких как Hinge, портфель старых брэндов чувствует себя плохо. Bumble, один из конкурентов Tinder, фиксирует стагнацию выручки уже несколько лет подряд, но в отличие от Match, Bumble убыточная компания.

Средние годовые темпы роста (CAGR) выручки составляют 5,3% за последние 3 года, а за 5 лет – 11,1%. Формально Match остается, но фактически уже не является компанией роста. Т.к. очевидно, что нулевой рост в 2025 г. приведет к снижению 5-летнего CAGR ниже 8%. В секторе не видно идей роста, несмотря на большой потенциальный рынок.

Оценка. Компания оценивается в $8,2 млрд. Оценочные мультипликаторы: «Капитализация / выручка» или P/S = 2,4. «Стоимость бизнеса / EBITDA» или EV/EBITDA = 9. «Цена / прибыль» или P/E = 15. Мультипликатор «EV / FCF» = 12. Оценка снизилась вслед за падением котировок акций. На наш взгляд, менеджмент сумеет вернуться на траекторию роста. Но при этом мы не исключаем понижения рекомендации в 2026 г. Мы сохраняем рекомендацию «покупать», но не более чем на 1% портфеля по сумме инвестиций.*

Акции Match Group (MTCH) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Match Group упали на 70,7%. В то же время наш портфель вырос на 50,9%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

Телеграм: @cmsuve

См. также: инвестиционная идея Match Group

*Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.



Image Source: newsroundtheclock.com