Могут ли пенсионные фонды помочь фондовому рынку?

Не исчерпывающее исследование. Найти нужную информацию на сайте пенсионных фондов бывает непросто, а пока собирал данные – что-то уже спрятали, например в Сбере. Видимо у нас очень слабое законодательство в плане раскрытия информации. У кого-то вывешены данные на конец июня, у кого-то нашёл только доли акций/облигаций.

Итак, летом на конференции Смартлаба одним из тезисов Элвиса Марламова было, что драйвером роста фондового рынка (и выполнения поручения Президента о капитализации рынка в 66% ВВП) может быть более активное участие НПФ в покупке акций.

В соответствии с 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах», ст.18:
Для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед участниками фонд формирует пенсионные резервы.
Для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед застрахованными лицами фонд формирует пенсионные накопления.
Если упрощенно: в пенсионные накопления (ПН) идут средства, которые мы платим с зарплат для обязательного пенсионного страхования (ОПС) в негосударственные пенсионные фонды (НПФ) и государственный социальный фонд (СФР); а пенсионные резервы (ПР) формируются из добровольных взносов и находятся в распоряжении НПФ. Тем не менее пока часть цифр у меня не бьётся с отчетностью, раскрываемой ЦБ.

Всего на конец третьего квартала размер пенсионных сбережений около 9,1 трлн. руб (2,8 ПН в СФР; 3,6 ПН в НПФ; 2,7 ПР в НПФ). Вот картинка из отчета ЦБ, кстати там ещё виден тренд на уменьшение количества средств к ВВП – что кажется первым минусом для идеи роста рынка через НПФ.

А сколько акций в фондах сейчас? У НПФ Сбера написано, что максимальная доля акций российских эмитентов в инвестиционном портфеле средств пенсионных накоплений не должна превышать 40%. При этом максимальная доля акций одного эмитента не может превышать 10% капитализации этого эмитента.

В СФР под управлением ВЭБ.РФ акций целых 0%. Государство вкладывает в облигации 80% и депозиты 20%. Главная задача фонда – явно просто не потерять накопления населения. Вот данные на конец сентября.

Для понимания инвестиционной деятельности и структур ПН в НПФ и ПР в НПФ проанализировал основные пенсионные фонды. Благо 95,4% пенсионных накоплений содержатся в пяти фондах, а 88,5% пенсионных резервов всего в семи. И вот результаты:

*в Эволюции с учетом 2,5% в ЗПИФ на акции

Таким образом на данный момент пенсионные фонды держат акций всего лишь на 450 млрд. руб., при том, что по итогам 2025 г. капитализация российского фондового рынка составила 54,115 трлн. руб. Меньше одного процента капитализации! При таком осторожном подходе кажется это ещё один минус для реализации поручения Президента за счет НПФ.

Ну а что же «под капотом» НПФ и можно ли доверять им свои средства? Надо сказать, что не у всех удалось найти распределение по эмитентам. Даже Сбер, после обновления сайта куда-то запрятал структуру фондов. Тем не менее именно Сберовский фонд (на 30.06.2025) показался самым сбалансированным. Распределение акций похоже на индекс Мосбиржи, топ пики: Лукойл, Сбер.

В фондах ВТБ (по состоянию на конец мая) были в основном голубые фишки с лидером собственно ВТБ, но в июне появился Яндекс с крупнейшей долей на 53 млрд. руб., вызвав страшный перекос в акционном портфеле.

«Порадовал» ГАЗФОНД, больше всего денег в акциях (86,5 млрд.), самая большая доля акций в портфеле, но зато каких!

Ещё из любопытного: в НПФ Эволюция (на 30.06.25) было 945 млн. акций МКБ (более 6 млрд. руб). Интересно, реагировали как-то управляющие на проблемы банка и не участвовали ли в распродажах в конце года?

Итого.  Чтобы реализовать поручение Президента, даже если НПФ фонды выберут лимиты на акции, нынешних объемов пенсионных средств, с их текущим темпом роста по ПДС, кажется не хватит. Фонды нацелены в первую очередь на сохранение средств, а не на их рост, для этого нужны ещё какие-то стимулы или новые реформы. Уровень управления и открытости вызывает вопросы – закупка шлаков также не способствуют росту индекса.