❌ ТОП-разочарований на российском фондовом рынке в 2025 году

Друзья, 2025 год близиться к своему завершению и самое время подводить его предварительные итоги. В данном материале я перечислю свой ТОП-разочарований на российском фондовом рынке. В прошлом году я уже делал подобное и решил также вернуть рубрику и в этот раз.

— Плавное смягчение ДКП

Пожалуй, на этот процесс можно смотреть с двух сторон. Однако, в 2024 году аналитические прогнозы и ожидания рынка базировались на том, что ключевая ставка на конец 2025 года будет существенно ниже текущего уровня в 16%. Смягчение ДКП, с одной стороны, безусловно является позитивным моментом. С другой стороны, сохраняющиеся жесткие денежно-кредитные условия продолжали и продолжат оказывать давление на целые отрасли и бизнесы, что конвертируется в слабые финансовые результаты и ограничит рост некоторых компаний, так и рынка в целом. По сути, вместо ранее ожидаемых 12 месяцев цикла мы получили прогнозируемые на текущий момент 24 месяца (если всё же ключевая ставка будет около 12% на конец 2026 года).

— Конец ЮГК

ЮГК входила в ТОП-разочарований 2024 года, вошла и в нынешний. Прямо сейчас можно констатировать, что в период рекордных цен на золото компания не смогла сыграть на этом. Даже благодаря потрясающей конъюнктуре финансовые результаты компании не выглядели впечатляющими, а сама она периодически сталкивалась с разного рода ограничениями на своих месторождениях со стороны Ростехнадзора. Про обещания о росте добычи и долгожданных дивидендах и говорить не стоит. В результате всё пришло к тому, что актив ЮГК был изъят у экс-владельца Струкова и перешел к государству в лице Росимущества. Дальнейшая судьба ЮГК находится в подвешенном состоянии, при этом уже были новости, что компанию может купить УГМК.

— Юнипро без дивидендов

Долгое время рынок и инвесторы жили ожиданиями, что Юнипро перераспределит накопленную кубышку на разовый большой дивиденд. Но не тут-то было… Юнипро утвердила долгосрочную инвестиционную программу до 2031 года в размере 327,1 млрд руб., что целиком и полностью перечеркивает все надежды инвесторов. С учетом того, что в будущем компания лишится и крупных процентных платежей, то её инвестиционный кейс уже потерял свою привлекательность. Кроме того, из негативного также стоит отметить, что компания стала закрытой по отношению к инвесторам, что в конечном итоге снизит доверие к ней.

— Разбирательства в Русагро

К сожалению, в кейсе Русагро внезапно реализовался корпоративный риск, который связан с обвинениями в мошенничестве Вадима Мошковича и Максима Басова при покупке холдинга «Солнечные продукты» (85% акций компании) в 2018 году. Ключевой негатив заключается в том, что «Солнечные продукты» — это масложировой бизнес (доля более 50% в общей выручке), который выступает основным драйвером операционных и финансовых результатов компании. На текущий момент ситуация продолжает находиться в подвешенном состоянии, поскольку арест мажоритария был продлен до 25 февраля 2026 года. Сами же акции с начала года снизились более чем на 45%..

— Стагнация в IT-секторе

На фоне жесткой ДКП разработчики ПО столкнулись с серьезными трудностями в виде переноса крупных проектов, а также роста операционных расходов. В то же время заказчики начали существенно урезать свои бюджеты на продукты компаний, что в результате привело к ухудшению их финансовых результатов. Больше всего досталось Диасофту, который не смог реализовать даже скорректированные прогнозы. Если посмотреть на динамику акций среди разработчиков, то ситуация совсем не радужная: с начала года они у кого-то снизились от 13 до 56%. Негатива на будущее также добавляет усиление налогового давления: с 2026 года ожидается повышение страховых взносов с 7,6% до 15%, повышение общего НДС до 22%.

— Влияние санкций

К примеру, на фоне санкционного давления бизнес компании Совкомфлот попросту остановился: 2/3 флота компании не функционирует, доходы теряются, а дивиденды не платятся. В то же время значимым разочарованием стала динамика нефтегазового сектора, который исторически выступал драйвером российского рынка. В 2025 году сектор оказался одним из худших по доходности, а под конец года в двери неприкасаемых Роснефти и Лукойла постучались американские санкции (SDN-лист).

— Крепкий рубль

Многие эксперты ожидали сильной девальвации рубля в 2025 из-за санкций, снижения нефтяных доходов и бюджетных проблем. Но фактическая динамика оказалась другой: рубль оказался более устойчив, чем ожидалось, и на это есть несколько причин:

— жесткая ДКП.
— контроль валютных операций и капитала.
— сохранение положительного торгового баланса.

Ключевыми бенефициарами девальвации должны стать компании-экспортеры, что положительным образом скажется на их финансовых результатах и может послужить драйвером для роста акций.

Итого:

Можно с уверенностью сказать, что 2025 год стал непростым для нашего рынка и его участников. Если называть вещи своими именами, то мы получили стагнацию и слабый рост индексов. Индекс МосБиржи с начала года показал снижение более 5%, сам же рынок долгое время находился в боковике без каких-то прорывов в лучшую сторону. Что ещё негативного мы получили:

— летом и осенью индексы обновляли годовые минимумы.
— в октябре индекс МосБиржи пережил сильнейшее за 3 года однодневное падение, которое также сопровождалось обвалом голубых фишек.
— на рынке происходил отток капитала, а интерес к акциям со стороны розничных инвесторов сильно угасал.
— рынок IPO был не столь активным, как ожидалось. Вместо прогнозируемых 10-12 IPO мы получили лишь 4: JetLend на СПБ Бирже и GloraX, Дом.РФ, Базис на Московской Бирже. Для сравнения, в 2024 году на IPO вышло 14 новых компаний.

В целом, можно сказать, что в 2025 году рынок не оправдал ожиданий многих инвесторов, которые надеялись на его восстановление. Здесь речь как о низкой доходности, так и о продолжающемся геополитическом давлении, которое время от времени приводило к сильному падению рынка.

Жмите ❤️, если согласны!