Куда улетают цены на ПАЛЛАДИЙ, ПЛАТИНУ И МЕДЬ - чего стоить ждать от цен на промышленные металлы в 2026 году?

В 2025 году можно было потерять на российском рынке акций, но заработать на металлах

Как пример — Палладий вырос на +72% в долларах, а платина +95%

15 декабря Норильский никель выпустил обзор по металлам Палладия, Никеля, Меди и Платины (свой ресерч). Ссылка тут - 

https://nornickel.ru/investors/reports-and-results/commodity-research/

Также сегодня провели звонок для аналитиков, удалось туда попасть — информация показалась интересной, поэтому сделал конспект. Спасибо Татьяне Дыковой и Петру Варюшин из Норникеля за экспертизу

НИКЕЛЬ

В никеле растет профицит, пересмотрели оценку на 2025 год

Запасы никеля на биржах растут

Цены на уровне безубыточности (Индонезия) поэтому цены не падают из-за профицита. 60% производства это Индонезия

Рост потребления +3-4% г/г за счет роста потребления нержавеющей стали

В батареях из никеля стагнация спроса

МЕДЬ

На рынке меди наблюдаем баланс рынка, ралли в меди продиктовано заявлениями Трампа о введении пошлин на медь. Есть мнение, что тарифы могут быть возвращены с конца 2026 года и это поддерживает цену (0,5 млн тонн меди было отправлено с Лондона в США, вытягивая запасы меди с LME)

Дефицит в меди в 2026 г. будет поддерживаться проблемами на руднике в Южной Америке (3% мировой добычи) до декабря 2025 года

Замещение на алюминий при росте цен на медь происходит — например в кондиционерах и энергетическом оборудовании (спрос на медь среди некоторых товаров упал в 2 раза). При цене выше 12 000 долларов спросу сложнее расти

Тем не менее по цене меди Норникель оптимистичен

Средняя себестоимость по меди где-то 6000 долларов сейчас (по старым проектам),  новые 11-12к баксов

Норникель по разным источникам добывает 10-11 тонн золота (Забайкальский дивизион добывает золото-железо-медные руды, также золото содержится в рудах Таймырских месторождений)

ПЛАТИНА

Ралли в золоте подогрел интерес к платине + неплохие фундаментальные показатели рынка (дефицит)

В мае начался рост цен т.к. вырос импорт платины в КНР т.к. китайцы в ювелирке переключились на платину (из-за высоких цен на золото). Мы не можем сказать, что отклик среди потребителей платиновой ювелирки нашелся (много ювелирке в платине осталось на полках или пошли на переплавку)

В ЮАР недопроизводство в платине, отставание от гайденса из ЮАР на 10% (основной производитель платины в мире). В этом году не достигнут уровней 2024 по производству

Автопром не был драйвером роста спроса в платине, в отличие от палладия.Треть спроса платины — катализаторы химии и там был рост спроса

На рынке платины накоплены СУЩЕСТВЕННЫЕ запасы (10 млн унций), если инвесторы будут готовы с ними расстаться, можем увидеть падение цены несмотря на дефицит

ПАЛЛАДИЙ

Палладий был догоняющим, третьей производной от ралли в золоте и платины. Тут не было проблем с производством т.к. основной производитель в России — Норникель, а не ЮАР

Рудник Stillwater в США сократил производство в 2 раза  + планируют закрыть рудник Impala Canada, что уберет с рынка до 10 тонн палладий, что сказывается позитивно на цене и балансе

Спрос со стороны автомобильной отрасли остается устойчивым благодаря высокому общему объему производства машин и, в частности, увеличению выпуска транспорта с ДВС. Спрос на ДВС с палладием вырос с 78 млн авто до 80 млн авто (в след году ждем рост спроса до 81 млн авто).

Гибриды тоже поддерживают спрос на палладий

Противоположные тенденции в спросе на палладий и платину в автомобильной промышленности обусловлены изменением структуры силовых установок, поскольку оснащенные палладием гибридные автомобили заменяют дизельные модели, базирующиеся на платине.

Выводы (автора поста):

👉 В никеле рост цен ждать преждевременно, Индонезия работает в безубыток и продолжает наращивать добычу Никеля

👉 Рост цен на платину и палладий был вызван ростом цен на золото (спровоцировали рост инвестиционного спроса в альтернативных металлах + замену в ювелирке). При этом рост цен на платину более фундаментально обоснован из-за проблем с добычей в ЮАР и структурном дефиците ресурса (хотя запасы огромны и могут легко выйти на рынок обрушив цену)

👉 Медь — самый понятный и устойчивый металл к росту цен в будущем, хотя текущее ралли связано с активностью Трампа с тарифами, которые “взвинтили” цену. В след году в меди Норникель ждет дефицит впервые за 6 лет

Спасибо за внимание