Обидно, да?

Есть акция — есть и много способов ее разобрать. Но с фундаменталом вечная засада: это игра на дистанции в полгода-год, как минимум.

Чтобы войти, нужно дождаться 1-2 отчетов (это 3-6 месяцев), чтобы понять тренд. Чтобы выйти — нужно увидеть смену тренда в этих же отчетах, еще +3-6 месяцев. И только потом начинается отсчет времени на саму переоценку.

Получается, ты изначально играешь с худших позиций:

• Против инсайдеров, которые видят операционку онлайн.

• Против инвестдомов и банков, которые в курсе денежных потоков по своим сделкам (кто кредитует — тот в теме).

• Против мажоров, которые могут двигать рынок своими же бумагами (кстати, история с дивидендами Потанина и зПИФами — яркий пример).

И это в идеале, если отчетность полная и честная.

Примеры? Посмотрите на стоимостное инвестирование с 2022 года. Часто это был либо неликвиды, либо сделки вне российского контура. Купить квартиру со скидкой 50% — да, можно сделать 30-40% годовых. Но на бирже такие чудеса редкость.

Почему?
Индекс с 2020 года в боковике на ~3000 пунктов. Прибыли компаний, скорее всего, не сильно выросли. Но главное — изменилась ставка ЦБ.

Простая аналогия: 3000 пунктов при ставке 6% (2020) — это как купон в 180 рублей. Теперь те же 3000 пунктов, но ставка 16% — купон уже 480 рублей. Чтобы при ставке в 6% давать такой купон, индекс должен стоить 8000. Вот где заложены потенциальные x2.

ЦБ говорит о 12% к концу 2026. Логично ожидать индекс ближе к 4000. И да, 31 — это историческое среднее RVI. К чему все возвращается.

Так в чем же сила фундаментала?
На мой взгляд, он показывает эффективность бизнеса и риски. Но экстраполировать прошлые данные в будущее — ошибка. Особенно для растущих компаний с высокими мультипликаторами.

Ни одна компания не растет вечно. Высокая маржинальность привлекает конкурентов, рынок насыщается — маржи падают. Есть разумное утверждение, что в долгосрочной перспективе рентабельность любого бизнеса стремится к средней по рынку.

И самое болезненное: когда «компания роста» сталкивается с реальной конкуренцией, ее акции часто не просто входят в боковик, а падают на 60-80%, превращаясь из growth-истории в value-историю по невысокой цене.

Итог: Фундамент — это скорее карта рисков и эффективности, а не точный прогнозный инструмент. А в условиях, когда у других игроков информация на порядок свежее и глубже, ставки за вход и выход должны быть максимально жесткими.