⛽️ Газпромнефть. Ждун девальвации
Дорогие подписчики, начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов Газпромнефти по итогам 9 месяцев 2025 года. Давайте взглянем, как чувствует себя компания в текущих реалиях:
— Выручка: 2073 млрд руб (-11% г/г)
— EBITDA: 656,7 млрд руб (-32% г/г)
— Чистая прибыль: 247 млрд руб (-37,1% г/г)
Телеграм канал Фундаменталка — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ
📉 По итогам 9М2025 выручка продемонстрировала снижение на 11% г/г — до 2073 млрд руб., что обусловлено сохраняющейся неблагоприятной макроэкономической конъюнктурой, в частности, укреплением рубля и дешевеющей нефтью. В результате EBITDA сократилась на 32% г/г — до 656,7 млрд руб., а чистая прибыль на 37,1% г/г — до 247 млрд руб. соответственно.
— выручка от продаж нефти снизилась на 10,6% г/г.
— операционные расходы снизились на 4,6% г/г.
— операционная прибыль снизилась с 538,1 до 319,4 млрд руб.
— рентабельность EBITDA в 3К2025 составила 24,9% (против 25,6% годом ранее)
❗️ На конец 9М2025 чистый долг Газпромнефти составил 907,4 млрд руб., при ND/EBITDA = 0,93x.
— FCF составил 109,9 млрд руб.
— CAPEX вырос с 300,5 до 350 млрд руб.
✅ Есть и позитивные моменты:
На фоне развития производственных активов компании удалось сохранить темпы роста операционных показателей. За 9М2025 добыча углеводородов с учётом доли в совместных предприятиях достигла 97,49 млн тонн н. э., увеличившись на 4,3 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Объём переработки вырос на 2,6 % год к году — до 32,79 млн тонн.
–––––––––––––––––––––––––––
💼 Что с дивидендами?
Напомню, что из-за существенного снижения свободного денежного потока Газпромнефть приняла решение снизить payout по выплате дивидендов с 75% до 50%. Таким образом, по итогам 1П2025 компания выплатила 17,3 рублей дивидендов на акцию, что на момент отсечки составило 3,4% дивдоходности.
Если исходить из того, что в 4К2025 ситуация кардинально не улучшиться, то дивиденд за 2П2025 будет в районе 15 рублей на акцию или порядка 3% дивдоходности к текущей цене.
Как я уже говорил в прошлом обзоре, дивдоходность в данном кейсе едва ли сможет перевалить даже за 7%.
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
По сути, с момента обзора за 1П2025 кардинальных изменений не произошло. Газпромнефть продолжает противостоять совокупности негативных факторов (крепкий рубль, санкции, дешевеющая нефть) и в целом делает это довольно успешно. Из позитивного также бы хотел отметить рост на операционном уровне, сокращение операционных расходов и то, что компания продолжает реализацию крупных проектов добычи углеводородов в Восточной Сибири и на Ямале, а также программу модернизации нефтеперерабатывающих заводов, что обеспечивает её долгосрочную устойчивость.
Ещё одним небольшим позитивом для компании может стать снятие ограничений на экспорт дизтоплива из РФ с 1 января 2026 года. Если правительство не продлит запрет, то у Газпромнефти восстановятся экспортные потоки и доходы. В условиях западных санкций поставки должны производиться в страны Азии.
Можно сказать, что, несмотря на серьезные негативные факторы, Газпромнефть держится крепко. Позитива в 4К2025 с точки зрения финансовых показателей ждать не стоит, а вот присматриваться к компании с перспективой на следующие 12 месяцев может быть интересно. Потенциальная идея полностью и целиком будет зависеть от девальвации рубля, о которой сейчас в информационном пространстве говорит каждый третий.
#Газпромнефть #SIBN
