⭐️Системный риск в облигациях. Что будет, если "бахнет" что-то большое? 💣💥

Серия дефолтов пошатнула веру в рынок. И если дефолт (пока еще технический) Чистой планеты прошел более-менее незаметно, то события в Монополии нанесли «непоправимую пользу» рынку, оставив, в то же время шрам на портфеле. Объем всех выпусков 7,1 млрд, что составляет 1,5% от суммы всех выпусков облигаций в рейтинге ниже А-, включая выпуски без рейтинга. Это ощутимая величина. А что если бахнет что-то большое? 💣💥 Еще больше? Покупать хорошее и доходное, и обходить стороной плохое – отличный совет. Но совершенно не рабочий…

Польза от дефолта одна – инвесторы начнут пользоваться калькулятором, читать аудиторские и рейтинговые заключения. В Монополии важным звоночком стала отчетность за полугодие, показавшая убыточность бизнес-модели и спад всего рынка. Еще раньше – в годовом отчете был намек аудитора, который тоже можно было взять на вооружение

Но давайте рассмотрим, что из себя представляет весь рынок облигаций? За исключением огромного объема ОФЗ (2/3 всего рынка в рублях), корпоративный сегмент – меньше 15 трлн. Это небольшая сумма, учитывая что на вкладах к концу года ждем чуть меньше 70

Из этих 15 – почти 10 трлн «тяжелый корпорат» — Роснефть, Новатэк, Газпром… и условно тяжелый МТС (мы не относим к ААА, но рейтинг высший). Ключевой риск, конечно сконцентрирован на низко-рейтинговых облигациях (ВВ+ и ниже). Это классические ВДО (высокодоходные или высокодефолтные, кому как нравится)

Но если дефолт на 7 млрд привел к распродажам ряда бумаг смежного рейтинга (Уральская сталь, Делимобиль, Контрол), то что будет если рынок напугать? Если показать ему ураган? Боль? Если показать риск в чем-то очень крупном… Например АФК: чуть больше 100 млрд консолидированного капитала против почти 1,5 трлн долга❗️Как вам❓Это ведь мина замедленного действия

Если исключить самый высокорейтинговый сегмент (ААА), то АФК Система на втором месте по объему выпусков облигаций в обращении. И навскидку, это самый закредитованный холдинг относительно своих размеров. 314 млрд в обращении. Это больше 7% всех выпусков в кредитном рейтинге ниже ААА. А если добавить публичные долги дочек, то будет больше 10%. Вот кто точно too big to fail… Но примеры разные

Вот где риск, друзья

📘Почитать по теме:

👉Наша философия

👉Облигации, с которыми не страшно...

👉обзоры компаний

👉Наши портфели (автоследы и аналитика по ним)

Полезно? Ставь👍
❤️мы будем рады Вашей подписке

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!