antaresoleg
antaresoleg личный блог
09 июня 2013, 14:05

Рубль всем надоел

Рубль всем надоел
 Внимание инвесторов в настоящее время приковано к евро, доллару и иене, однако ослабление рубля не прошло незамеченным. Девальвация национальной валюты происходит несмотря на стабилизацию цен на нефтяном рынке на фоне обострения процесса бегства от рисков и увеличения вероятности снижения ключевых ставок Банком России. При этом недавно обнародованный пакет мер по стимулированию экономического роста предполагает смягчение денежно-кредитной политики.


Preview_hjk
Фото: Dzhus

Похоже, Россия решила включиться в мировую валютную войну, что, учитывая замедление темпов экономического роста, следовало сделать ранее. Но лучше позже, чем никогда. 

Динамика темпов роста ВВП России выглядит следующим образом.

Инвесткафе независимая аналитика российского фондового рынка [Рубль всем надоел] [глава Банка России, usd/rub, бивалютная корзина, отток капитала, ставка рефинансирования, рубль, инфляция]


Источник: Trading Economics.

Можно, конечно, кивать на высокую базу сравнения предыдущего периода, как это делает без пяти минут экс-глава Банка России Сергей Игнатьев, но необходимость реформ назрела уже давно. Лучше попытаться что-то сделать со скатывающейся в рецессию экономикой, чем сидеть сложа руки.

Низкие процентные ставки и девальвация национальной валюты — традиционные инструменты стимулирования экономики, применяемые в такой ситуации. Другое дело, что обе меры не только способствуют приросту ВВП, но и повышают инфляционное давление. С последним Министерство экономического развития и Министерство финансов предлагают бороться при помощи снижения темпов роста тарифов государственных монополий.

Если предложенная программа получит одобрение, то уже в ближайшем будущем следует ожидать снижения ставки рефинансирования и расширения границ коридора бивалютной корзины. Первое решение может быть принято уже 10 июня на фоне замедления темпов роста инфляции: с начала года индекс потребительских цен вырос на 3,2%, и Министерство экономического развития прогнозирует, что его удастся удержать в рамках 5,8%.

Следует отметить, что ослабление рубля началось после публикации данных по инфляции, несмотря на стабилизацию цен на нефтяном рынке. Поэтому рискну предположить, что рынок заложил в котировки возможность снижения ставки рефинансирования.

Дополнительным драйвером падения курса рубля стал процесс бегства от риска в связи с публикацией противоречивых показателей по экономике США. Среди участников рынка все чаще слышны разговоры, что восстановление мировой экономики может происходить более медленными темпами, чем прогнозировалось ранее, что вызывает рост интереса к спасительным гаваням в виде иены. Одновременно рискованные активы оказались под давлением. Не стал исключением и рубль.

По информации EPFR, за неделю, завершившуюся 5 июня, отток капитала из фондов, ориентированных на Россию, достиг отметки в $359 млн. Динамика данного показателя демонстрирует наличие обратной корреляции с котировками валютной пары USD/RUB.

Инвесткафе независимая аналитика российского фондового рынка [Рубль всем надоел] [глава Банка России, usd/rub, бивалютная корзина, отток капитала, ставка рефинансирования, рубль, инфляция]

Источник: www.epfr.com, расчеты Инвесткафе.

По мнению Игнатьева, изменение курса национальной валюты в большей степени определяется общим оттоком капитала из страны, который замедляется. Поэтому следует ожидать некоторого укрепления курса рубля.

Инвесткафе независимая аналитика российского фондового рынка [Рубль всем надоел] [глава Банка России, usd/rub, бивалютная корзина, отток капитала, ставка рефинансирования, рубль, инфляция]

Источник: Банк России, расчеты Инвесткафе. 

На самом деле, несмотря на более тесную взаимосвязь общего оттока капитала из страны с курсом USD/RUB, он является более запаздывающим, чем движение капитала в фонды, ориентированные на Россию. Поэтому не стоит исключать возможности увеличения оттока в заключительном месяце 2-го квартала.

Ослабление рубля привело к тому, что стоимость бивалютной корзины впервые с июня прошлого года выросла выше отметки в 37 руб. Если бы политика центробанка оставалась неизменной, то это привело бы к увеличению ежедневных интервенций до уровня в $140-220 млн с текущих $70 млн. 

Динамика котировок валютной пары USD/RUB и бивалютной корзины такова.

Инвесткафе независимая аналитика российского фондового рынка [Рубль всем надоел] [глава Банка России, usd/rub, бивалютная корзина, отток капитала, ставка рефинансирования, рубль, инфляция]

Источник: Reuters.

На мой взгляд, сохранение ставки рефинансирования на прежнем уровне будет способствовать некоторой коррекции валютной пары USD/RUB, однако среднесрочные перспективы российской валюты остаются негативными. Поэтому длинные позиции следует удерживать с целью в 33-33,5 руб. за долл.

 
 



 
1 Комментарий
  • StereoProfit
    10 июня 2013, 10:30
    а где ловить быстрее всего новости по решениб ЦБ или во сколько их обычно публикуют?

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн