Квартальный отчет Мосбиржи разочаровал участников рынка

Акции Московской биржи с начала торгов 26 ноября дешевеют на 0,35%, до 175,01 руб., на фоне умеренного снижения отечественного рынка в целом.

Эмитент представил неоднозначные результаты по МСФО за третий квартал. Операционные доходы площадки сократились на 16% в годовом выражении (г/г), до 33,54 млрд руб., поднявшись на 4% в поквартальном сопоставлении (кв/кв). Негативная динамика показателя была связана со снижением чистых процентных доходов на 44% г/г и 1,6% кв/кв, до 14,02 млрд руб., что объясняется уменьшением ключевой ставки. Операционные расходы компании были сокращены на 11,5% г/г и на 7,2% кв/кв, до 11,32 млрд руб. В целом затраты Мосбиржи с июля по сентябрь уменьшались медленнее, чем операционные доходы. Кроме того, был создан резерв под ожидаемые кредитные потери в размере более 1 млрд руб., хотя в аналогичном периоде прошлого года значение этой статьи отчетности было отрицательным. Эти факторы оказали давление на прибыль компании.

Ее скорректированная EBITDA упала на 19% г/г, до 24,28 млрд руб. , а чистая прибыль — на 25% г/г, до 17,25 млрд руб., при этом в поквартальном сравнении показатель увеличился на 14,5%. Дивидендная политика Московской биржи предполагает распределение в виде дивидендов не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Мы ожидаем, что по итогам 2025 года выплаты сократятся по сравнению с прошлогодними и составят 19–22 руб. на акцию. 

Мы снизили целевую цену по акции Московской биржи в годовом горизонте с 240 до 200 руб.