Π“ΠΎΡΡ‚ΡŒ
Π’Ρ…ΠΎΠ΄ Π½Π° сайт
Invest Era
Invest Era Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ Π±Π»ΠΎΠ³
24 ноября 2025, 17:27

πŸ’₯ ΠŸΡƒΠ·Ρ‹Ρ€ΡŒ Π½Π΅ Π² Nvidia, Π° Π² расходах Π½Π° инфраструктуру

πŸ“Œ О Ρ‡Ρ‘ΠΌ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ Дэвид БансСн

Β 

На Ρ„ΠΎΠ½Π΅ эйфории Π²ΠΎΠΊΡ€ΡƒΠ³ Ρ€Π΅ΠΊΠΎΡ€Π΄Π½ΠΎΠΉ Π²Ρ‹Ρ€ΡƒΡ‡ΠΊΠΈ Nvidia ΠΈ Ρ€Π°Π»Π»ΠΈ Π² индСксах Π³Π»Π°Π²Π½Ρ‹ΠΉ инвСстиционный Π΄ΠΈΡ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ The Bahnsen Group Дэвид БансСн выступил с Ρ€Π΅Π·ΠΊΠΎΠΉ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΎΠΉ структуры Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ ИИ-Π±ΡƒΠΌΠ°.


Π•Π³ΠΎ позиция проста: основной риск пузыря Π½Π΅ Π² Nvidia. ΠŸΡƒΠ·Ρ‹Ρ€ΡŒ β€” Ρƒ Ρ‚Π΅Ρ…, ΠΊΡ‚ΠΎ Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ дСньги, Π° Π½Π΅ Ρƒ Ρ‚Π΅Ρ…, ΠΊΡ‚ΠΎ ΠΈΡ… ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚.


БансСн ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ гипСрскСйлСры Β«Π½Π΅ Π·Π½Π°ΡŽΡ‚ ROIΒ» своих ИИ-инвСстиций.


Π’ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π²ΡŒΡŽ CNBC ΠΎΠ½ заявил:
Β 

Β«ΠŸΡƒΠ·Ρ‹Ρ€ΡŒ β€” Π½Π΅ Ρƒ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΡ‚ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅Ρ‚ дСньги (Nvidia), Π° Ρƒ Ρ‚Π΅Ρ…, ΠΊΡ‚ΠΎ ΠΈΡ… Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚. Π£Ρ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ гипСрскСйлСров стал стратосфСрным β€” ΠΈ ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ это Π²Ρ‹Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ бСспокойство.Β»


По Π΅Π³ΠΎ словам, капиталовлоТСния гипСрскСйлСров (Amazon AWS, Microsoft Azure, Google Cloud) Π² ИИ-инфраструктуру достигли $1,5 Ρ‚Ρ€Π»Π½ совокупных ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠ»Π΅Ρ‚Π½ΠΈΡ… ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π². ΠŸΡ€ΠΈ этом ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡ΠΈ Π½Π° инвСстиции ΠΎΡΡ‚Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‚ΡƒΠΌΠ°Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ.


Π’Π°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ°ΡΡˆΡ‚Π°Π±Π° «инвСстиции Ρ€Π°Π΄ΠΈ инвСстиций» ΠΎΠ½ Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΡƒΠ·Ρ‹Ρ€Π΅ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ β€” особСнно Π½Π° Ρ„ΠΎΠ½Π΅ ΠΎΠΏΡ‚ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΌΠ° Π²ΠΎΠΊΡ€ΡƒΠ³ Nvidia, Ρ‡Π΅ΠΉ рост Π½Π°ΠΏΡ€ΡΠΌΡƒΡŽ питаСтся этими Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Π°ΠΌΠΈ.


⚠️ ΠŸΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ, ΠΏΠΎ мнСнию БансСна, ситуация опасна


β–ͺ️ 1. Π‘ΠΈΠ³Ρ‚Π΅Ρ…ΠΈ ΠΎΡ‚ΠΊΠ°Π·Π°Π»ΠΈΡΡŒ ΠΎΡ‚ asset-light ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ
Β 

ИмСнно эта модСль Π΄Π°Π»Π° ΠΈΠΌ высокиС ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹: Π»Ρ‘Π³ΠΊΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠ°ΡΡˆΡ‚Π°Π±ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, высокая Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΈΠ΅ капСксы.


ИИ-Π±ΡƒΠΌ Ρ€Π°Π·Ρ€ΡƒΡˆΠ°Π΅Ρ‚ ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ½ΡŽΡŽ Π»ΠΎΠ³ΠΈΠΊΡƒ:

β–ͺ️ массовыС Π·Π°ΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ GPU-кластСров
β–ͺ️ ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ Π¦ΠžΠ”ΠΎΠ²
β–ͺ️ инвСстиции Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ, inference ΠΈ сСти


По сути, гипСрскСйлСры ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ€Π°Ρ‰Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΡ‘ΠΌΠΊΠΈΠΉ Β«ΠΏΡ€ΠΎΠΌΡ‹ΡˆΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ сСктор», тратя дСсятки ΠΌΠΈΠ»Π»ΠΈΠ°Ρ€Π΄ΠΎΠ² Π±Π΅Π· Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ.


β–ͺ️ 2. Π‘Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΠΈ стали Π½Π΅ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Ρ‘Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ
Β 

БансСн прямо Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚:
Β 

Β«Π― Π½Π΅ Π΄ΡƒΠΌΠ°ΡŽ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ гипСрскСйлСры ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚, ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ROI. И это ΠΏΡ€ΠΈΠ΅ΠΌΠ»Π΅ΠΌΠΎ лишь частично β€” Π½ΠΎ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈ $1,5 Ρ‚Ρ€Π»Π½ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Β».


Π Ρ‹Π½ΠΎΠΊ, ΠΏΠΎ Π΅Π³ΠΎ мнСнию, Π²ΠΎΠ·Π½Π°Π³Ρ€Π°ΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚ бСспрСцСдСнтныС Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ Π±Π΅Π· бизнСс-кСйса β€” классичСский ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π½Π°ΠΊ ΠΏΡƒΠ·Ρ‹Ρ€Π΅ΠΉ 1990-Ρ….


β–ͺ️ 3. И Π²ΠΈΠ½ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π° Π½Π΅ Nvidia
Β 

Он ΠΏΠΎΠ΄Ρ‡Ρ‘Ρ€ΠΊΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚: Nvidia β€” ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³, Π° Π½Π΅ источник риска.
Β 

ΠŸΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΅Ρ‘ ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚ΡŒΡΡ нСспособны ΠΌΠΎΠ½Π΅Ρ‚ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ влоТСния.


πŸ’° Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡ БансСна: Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚ ΠΊ FCF ΠΈ дисциплинС

 БансСн ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ сСбя ΠΊΠ°ΠΊ Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ инвСстора:

β–ͺ️ ставка Π½Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с высоким свободным Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠΌ
β–ͺ️ ΠΏΡ€ΠΈΠΎΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ‚ β€” Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΎΠ½Π΅Ρ€Π°ΠΌ
β–ͺ️ ΠΎΡ…Π»Π°ΠΆΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΎΠ·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Π½Ρ‹ΠΌ ИИ-ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°ΠΌ


Он противопоставляСт ИИ-экспансионизму ΠΊΠ»Π°ΡΡΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΡƒΡŽ cash-flow-ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚Ρ€Π°Ρ‚Π΅Π³ΠΈΡŽ.


🧩 Π•Π³ΠΎ ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²ΠΎΠ΅ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°
Β 

БСгодня ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚ΠΈ всС ΠΎΠ±ΡΡƒΠΆΠ΄Π°ΡŽΡ‚ Nvidia β€” Π΅Ρ‘ Ρ€Π΅ΠΊΠΎΡ€Π΄Ρ‹, Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ GPU, ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠ»Π΅Ρ‚Π½Π΅Π΅ Π΄ΠΎΠΌΠΈΠ½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅.
Β 

Но БансСн ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‰Π°Π΅Ρ‚ Π²Π½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π½Π° Ρ„ΡƒΠ½Π΄Π°ΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ…Ρ€ΡƒΠΏΠΊΠΈΠΉ: Π½Π° Ρ‚Π΅Ρ…, ΠΊΡ‚ΠΎ финансируСт этот рост.


Если Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΠΊ окаТСтся пСрСнасыщСнным, ΠΈΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ гипСрскСйлСры ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΡΡ‚ΠΎΠ»ΠΊΠ½ΡƒΡ‚ΡŒΡΡ с ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ°ΠΌΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΌΠΈ β€” Π° ΠΈΡ… высокиС ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹ пСрСстанут Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ€Π°Π²Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ.

Данная публикация являСтся Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π°Π²Ρ‚ΠΎΡ€Π°. МнСниС Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π° сайта ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π½Π΅ ΡΠΎΠ²ΠΏΠ°Π΄Π°Ρ‚ΡŒ с ΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π°Π²Ρ‚ΠΎΡ€Π°.
1 ΠšΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΠΉ
  • Forecast
    24 ноября 2025, 19:05
    Вс ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ слоТная. Пока 2 ΠΏΠΎΠ΄. ΠΈ Π½Π΅ ΡΠΌΠ΅Ρ€Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ.Β 
    БрСднСср. Π°ΠΏΡ‚Ρ€Π΅Π½Π΄, ΠΏΠΎΠ΄.162.
    Долгоср. смотритС Π½Π° скринС Ρ†Π΅Π½Π° Π½Π° ΠΏΠΎΠ΄. 179 ΠΈ конвСргСнция



АктивныС Ρ„ΠΎΡ€ΡƒΠΌΡ‹
Π§Ρ‚ΠΎ сСйчас ΠΎΠ±ΡΡƒΠΆΠ΄Π°ΡŽΡ‚

Π‘Ρ‚Π°Ρ€Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΈΠ·Π°ΠΉΠ½
Π‘Ρ‚Π°Ρ€Ρ‹ΠΉ
Π΄ΠΈΠ·Π°ΠΉΠ½