X5 — дивиденды в долг?

🍏X5 планируют выплатить 368 рублей на акцию за 9 месяцев 2025 года — див. доходность 13,4%.

👀 Чистый долг/EBITDA после выплат поднимется с 1,0 до 1,4, что соответствует дивидендной политике компании и такой долг считается для неё комфортным.

💬Но как на это вообще реагировать инвестору?

Я задал вопрос опытному инвестору и портфельному управляющему Антону Полякову в его чате, как он относится к выплатам дивидендов, которые увеличивают долговые нагрузки.

Вот его ответ на мой вопрос:
«если все будет сохраняться как они планируют 1.2-1.4, то проблем нет. Я как инвестор использующий плечо на стратегии почти 6 лет подряд, нормально к этому отношусь. Тут не правильный тезис про «дивиденды из долга», он для х5 не очень корректный. Если у меня растет в номинале выручка, прибыль и бизнес, то выплата дивов с плечом это скорее позитив. Тебе как бы постоянно платят больше чем должны были. Для меня эта выплата не была сюрпризом, я знал, куда они будут тратить деньги из увеличения долга.

Тут уместнее логика они получают прибыль и выплачивают ее с небольшим плечом (бонусом) не влияющий негативно на бизнес»

🗣️Антон пишет, что если чистый долг/EBITDA не будет превышать значение 1.4, то это нормальная практика, главное, чтобы такие выплаты не влияли на бизнес негативно.

💬Василий Олейник в передаче «Деньги не спят» тоже высказался на этот счёт:

«… компания планирует реализовать свой казначейский пакет, выручить за который они смогу ~65 млрд. рублей и загасить свой чистый долг. Если они не реализуют его, то в следующем году компания может и не заплатить дивиденды.

… после ещё одних хороших дивидендов, надо закладываться, что со следующего года таких шикарных дивидендов под 18% годовых — вряд ли мы уже увидим. Наверное они опустятся к отметке 12%, что тоже неплохо, но пересмотр таргета по дивидендам разочарует миноритарий.

… платить дивиденды из долга не очень хорошая комбинация долгосрочно для компании. Это не логично платить повышенные дивы в долг.

… посмотрим как они будут реализовывать свой казначейский пакет, скорее всего в рынок, им это надо будет, чтобы снизить долг, они должны это сделать в ближайшие пол года.»

🗣️Олейник говорит, что платить дивиденды в долг не логично и делается это для схемы реализации казначейского пакета, акции Х5 в течении года теперь ему не интересны и если ценник взлетит до 2900₽ за штуку, он продаст последние акции.

В общем, два разных мнения, важно уточнить, что Поляков работает в горизонте 3+ лет, а Олейник в горизонте до одного года, то есть купил/продал.

Лично я подожду дивидендов и уверен, что компанию можно будет подобрать дешевле. Буду наблюдать конкретно за ситуацией с казначейским пакетом и долгом компании, но продавать акции естественно не собираюсь. Но очень интересно и полезно слушать две разные позиции, инвестора и спекулянта.

Подписывайтесь, спасибо за внимание
t.me/liqviid