ЦБ усиливает контроль над долгом крупных заемщиков

ЦБ удваивает надбавку к риску по новым кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой. С 1 декабря ставка надбавки поднимется с 20% до 40%. Регулятор видит, что такие заемщики в январе — сентябре наращивали долг быстрее остального корпоративного сектора, увеличив его на 10,2% против 6,5%. Цель заключается в том, чтобы охладить разгон в сегменте, где устойчивость ниже, а влияние на банковский капитал ограничено, при этом буфер уже накоплен на 17 млрд рублей.

На наш взгляд это адресный сигнал, а под критерии попадают капиталоемкие отрасли, где долг велик, а покрытие процентов операционной прибылью меньше трех. Металлы, нефтесервис, стройка, логистика. Для них банки заложат более высокую премию за риск. Цена новых кредитов для таких групп может прибавить порядка 1–1,5%, особенно при длинных сроках и слабом денежном потоке. Кредиторы станут жестче смотреть на ковенанты и рефинансирование.

Переток спроса скорее всего уйдет на рынок облигаций. Доходности бумаг со сроком 1-3 года держатся около 12–13% годовых, и для ряда эмитентов это уже альтернатива банковским ссудам. В 2026 году первичка может оживиться, но инвесторы потребуют залоги, оферты и прозрачный график погашений. Банки же переключат рост в менее рискованные сегменты, в том числе в проекты с господдержкой и МСП, а общие темпы кредитования немного притормозят в первом квартале.

Ключевая ставка уже снижена до 16,5% годовых, но ЦБ явно будет сочетать продолжение ее смягчения с точечным ужесточением рисков. Базовый сценарий на 2026 год умеренный, прирост кредитов юрлицам на 9–10%, при этом доля долговых бумаг вырастет, а высоко закредитованные группы сосредоточатся на погашении старых выпусков. Для рынков это переход к управлению долговым циклом, без разгона и без шоков, с прицелом на качество балансов.