Квартальная прибыль Shell выросла на 24%
Прибыль на акцию (EPS) европейского нефтегазового гиганта Shell (АДР: SHEL) по итогам третьего квартала сократилась в сопоставлении год к году, хотя превысила консенсус. Отрицательная динамика цен на нефть продолжает оказывать давление на результаты компании: скорректированная прибыль сегментов «Добыча» и «Интегрированный газ» на этом фоне упала на 26% и 25% г/г соответственно. Цены реализации газа также сократились в годовом сопоставлении.
В то же время снижение цен на нефть привело улучшению результатов сегмента нефтепереработки. Затраты компании на закупку углеводородов в отчетном периоде составили $45 млрд против $48 млрд годом ранее. Скорректированная прибыль сегмента подскочила на 32% г/г, до $758 млн. Маржа переработки взлетела до $11,6 на баррель (+109% г/г, +31% кв/кв).
Скорректированная прибыль Shell за квартал снизилась на 9,9% г/г, до $5,4 млрд, однако показала сезонное восстановление на 27,4% кв/кв. Показатель в расчете на АДР сократился на менее впечатляющие 3,2% г/г, до $1,82, и оказался выше ожидаемых рынком $1,65 на 11,5%. Этот результат достигнут благодаря масштабному обратному выкупу акций
Операционный денежный поток Shell (без учета изменений в оборотном капитале) в третьем квартале составил $12,2 млрд (+1,8% г/г, -0,7% кв/кв). Положительно на этот показатель повлияло снижение уплаченного налога на прибыль до $2,7 млрд по сравнению с $3 млрд в прошлом году и $3,4 млрд кварталом ранее.
Чистый долг Shell за отчетный квартал сократился на $2 млрд, до $41 млрд благодаря поступлению средств от продажи активов в объеме $1,8 млрд. В частности, компания закрыла сделку по продаже 16% в Colonial Enterprises, владеющей крупной сетью нефтепродуктопроводов. Мы негативно оцениваем сделку, так как сегмент Midstream имеет низкую волатильность операционных и финансовых результатов, что повышает стабильность бизнеса циклических компаний.
Финансовая позиция Shell не вызывает опасений, так как объем денежных средств и эквивалентов на счетах компании на конец квартала составил $33,1 млрд при краткосрочной задолженности $10 млрд.
За квартал Shell увеличила объем обратного выкупа на $0,1 млрд кв/кв, до $3,6 млрд. Количество акций в обращении снизилось на 1,8% кв/кв (-6,6% г/г). На текущий квартал менеджмент анонсировал buy back в объеме $3,5 млрд (около 1,6% от текущей капитализации), что будет оказывать поддержку котировкам акций SHEL.
Квартальный дивиденд был оставлен советом директоров в размере $0,716 на АДР, что предполагает доходность 3,8% годовых к текущим котировкам (экс-дивидендная дата — 14 ноября, выплата — 18 декабря).
На наш взгляд, бумаги SHEL торгуются близко к справедливой стоимости и не имеют существенного потенциала роста. Увеличение добычи странами ОПЕК+, вероятно, будет оказывать давление на котировки нефти в конце текущего года и в следующем.
