ЛУКОЙЛ решил продать зарубежные активы из-за санкций

ЛУКОЙЛ объявил, что начнет распродажу зарубежных активов после попадания под блокирующие санкции США 22 октября. OFAC выдал месяц на сворачивание операций до 21 ноября с опцией продления, в том числе отдельные лицензии на участие в проектах с критической инфраструктурой.

Компания подтверждает, что сделки будут идти под общей лицензией на wind down. Это создает жесткий дедлайн и приоритеты по очередности выхода из стран с самым жестким исполнением санкций.

Блокирующие меры США и Британии закрывают доступ к расчетам и управлению дочерними предприятиями компании, что фактически парализует нормальную операционную модель за пределами России. Лицензии OFAC разрешают лишь ограниченный режим обслуживания и безопасное сворачивание, а не регулярный бизнес.

История вопроса началась раньше, с ужесточения контроля над трейдингом и логистикой, включая санкции против Litasco Middle East и перестройку трейдинга через Дубай. Теперь давление распространилось на головную компанию, что ускоряет решение о выходе из активов в ЕС, США и ряде третьих стран.

Первыми в очереди, вероятно, пойдут сети АЗС и переработка в юрисдикциях с самым прямым риском блокировки. Это США с франчайзинговой сетью в северо-восточных штатах и страны ЕС, где уже активна регуляторная реакция. Болгария публично готовит меры вокруг НПЗ в Бургасе. Далее логично ожидать шагов по Petrotel в Румынии и доле 45% в нидерландском Zeeland.

По рознице в Балканах, Австрии и Италии возможны быстрые сделки с локальными покупателями, учитывая льготы на wind down для зарубежных станций. Крупные доли на Ближнем Востоке и в Ираке могут быть последними в очереди из-за сложности согласований и необходимости защищать денежный поток. Казахстанские проекты и КТК отдельно упомянуты в лицензиях, что снижает риск немедленных сбоев.

Для котировок акций Лукойла эффект может быть смешанный. Краткосрочно рынок заложит дисконт к зарубежной переработке и рознице, плюс риски скидок при вынужденных продажах. Поэтому в среднесрочной перспективе фокус смещается на российскую добычу и свободный денежный поток.

В базовый сценарий на 3–6 месяцев можно закладывать волатильность выше обычной, мультипликатор EV/EBITDA держится с премией к риску, но без обвала. Мы оцениваем давление на капитализацию в пределах 7–12% с постепенным отскоком по мере прояснения списка покупателей и условий сделок. В негативном сценарии при затяжных согласованиях, и расширении санкций дисконт может расширяться.