GloraX выходит на IPO – разбор первого размещения на Мосбирже в этом году.

На рынке наконец-то оживление – после почти годовой паузы на Московской бирже стартовало первое IPO 2025 года. Свой выход на публичный рынок объявил GloraX, девелопер, который за последние годы из петербургского игрока превратился в федеральную компанию с проектами по всей России.

Сектор недвижимости пережил непростые времена – высокая ставка, спад на льготной ипотеке, осторожность инвесторов. И, кажется, начинает оживать. Именно такие периоды часто становятся моментом входа для тех, кто верит в фундаментальные истории роста. GloraX – один из немногих девелоперов, который демонстрирует рост даже в таких условиях. Разберем более детально параметры выпуска:

Масштаб сделки и условия

Компания планирует привлечь не менее 2 млрд рублей за счет дополнительной эмиссии (важно, что 100% cash-in). Средства направят на реализацию стратегии расширения в регионы, снижение долга и другие корпоративные цели. 

Цена размещения – 64 рубля за акцию, что соответствует мультипликатору P/E LTM 5,5x – уровню, который делает сделку одной из самых умеренно оцененных в секторе. Pre-money капитализация – 16 млрд рублей.

Финансовая динамика и конкурентные преимущества

GloraX демонстрирует одни из самых высоких темпов роста в отрасли – совокупный годовой темп роста выручки за 2022–2024 превысил 145%, а маржинальность по EBITDA держится выше 30% три года подряд, компания удерживает лидерство по рентабельности по чистой прибыли среди публичных девелоперов по итогам 1-го полугодия 2025 г.

Основные метрики за 2 года
• Выручка выросла с 13,7 млрд рублей в 2023 году до 32,6 млрд рублей в 2024-м, что соответствует росту на 2,4х.
• EBITDA увеличилась с 4,1 млрд рублей до 10,3 млрд рублей в 2024-м, при стабильной рентабельности на уровне 30–32%.
• Чистая прибыль за 1-е полугодие 2025 г. составила 2,3 млрд рублей (в прошлом году за этот же период было всего 0,6 млрд).
• Валовая рентабельность удерживается в диапазоне 40–44%, оставаясь одной из самых высоких в секторе.
• Продажи выросли с 72,6 тыс. кв. м в 2023 году до 122,1 тыс. кв. м. в 2024.
•  Net Debt/EBITDA на конец 1-ой половины 2025 г. составил 2,8х, что остается одним из самых низких значений среди публичных девелоперов.

Ранее, в обзоре операционных результатов, было отмечено, что GloraX демонстрирует устойчивый рост ключевых показателей – продажи и выручка компании растут одними из самых высоких темпов в отрасли.

Главный драйвер эффективности – уникальная бизнес-модель ленд-девелопмента. GloraX самостоятельно формирует стоимость земельных участков и за счёт ускоренного «time-to-market» достигает более высокой оборачиваемости капитала. Благодаря стандартизации 80% строительных элементов и собственной системе контроля, себестоимость компании примерно на 5% ниже среднего по рынку, а качество строительства оценивается на 5 баллов ЕРЗ

Компания также предусмотрела защиту инвесторов

Интересной особенностью стала оферта с премией 19,5% к цене IPO для инвесторов, которые будут держать акции в течение года. Если котировки через 12 месяцев окажутся ниже цены размещения, акционеры смогут предъявить бумаги к выкупу по цене IPO + 19,5%. Для российского рынка это редкий пример механизма защиты капитала и долгосрочной мотивации инвесторов.

Почему размещение важно именно сейчас?

Компания выходит с дисконтом к оценке аналитиков в начале фазы восстановления рынка (что, вероятнее всего даже за счет естественного движения фондового рынка поднимет котировки), понятной бизнес-моделью, прозрачной структурой акционеров и сильной командой. При этом, рынку предлагается уникальное сочетание опережающего роста и рентабельности вместе с хорошим дивидендным потенциалом и защитой инвесторов от потерь.

Для инвесторов это хорошая возможность сыграть на восстановлении рынка жилья через покупку акций GloraX не боясь каких-либо убытков.