Темпы роста выручки Henderson ускорились
Henderson обновил предварительные данные по выручке за девять месяцев. Совокупная выручка выросла на 18,7% год к году, до 16,5 млрд рублей. Сентябрь принес 2,1 млрд рублей и плюс 24,2% г/г. Онлайн продолжает обгонять офлайн, за девять месяцев онлайн выручка достигла 3,8 млрд рублей и прибавила 38,2% г/г. Доля онлайна в общей выручке держится около 23%. В сентябре онлайн составил 491 млн рублей и прибавил 52,6%.
Онлайн канал растет вдвое быстрее офлайна и уже стабильно занимает около четверти оборота. Поддержка идет за счет собственных цифровых каналов и маркетплейсов. Офлайн тянет сеть салонов и переформаты торговых точек. На стороне спроса помогают новые коллекции и маркетинговая активность. Агрессивного дисконта компания избегает, но промо остается чувствительным фактором.
По маржинальности ориентируемся на картину первого полугодия. Выручка тогда была около 10,8 млрд рублей. EBITDA около 3,6 млрд рублей, маржа около 33–34%. Чистая прибыль снижалась из-за расходов и высокой ставки. Во втором полугодии часть давления может компенсироваться масштабом четвертого квартала и нормализацией маркетинга и логистики. Поэтому прогноз по выручке на 2025 с учетом сезонности.
На старте уже есть 16,5 млрд рублей за девять месяцев, и если четвертый квартал прибавит 20–25% г/г, то выйдет 8,3–8,7 млрд рублей за квартал. Тогда годовая выручка окажется в диапазоне 24,8–25,2 млрд рублей. При марже EBITDA 33–35% ориентир по EBITDA 8,2–8,8 млрд рублей, а по чистой прибыли около 1,9–2,1 млрд рублей с учетом процентных расходов и курса.
По дивидендам ожидаем подтверждения промежуточных выплат и возможных ориентиров на 2026. На горизонте инвестирования в 12 месяцев моя целевая цена по бумагам 675 рублей.
