🚗 Европлан. Имеем первые признаки восстановления?

Сегодня в нашем фокусе операционные результаты за 9М2025 года, крупнейшей российской независимой автолизинговой компании Европлан. Разберем ключевые моменты отчета:

📉 По итогам 9М2025 объём нового бизнеса снизился на 62% г/г — до 70,7 млрд руб, что всё ещё обусловлено высоким уровнем процентных ставок. Общее число лизинговых сделок за всю историю компании достигло свыше 701 тыс.

Динамика объема нового бизнеса по кварталам:

1К2025 = 21,7 млрд руб (-51,7% г/г)
2К2025 = 21,7 млрд руб (-60,2% г/г)
3К2025 = 27,3 млрд руб (-54,8% г/г)

📈 Ситуация по сегментам бизнеса:

— легковой: 28 млрд руб (-57% г/г)
— коммерческий: 32 млрд руб (-65% г/г)
— самоходный: 11 млрд руб (-61% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По данным компании Газпромбанк Автолизинг и маркетингового агентства НАПИ, за первые 8 месяцев 2025 года корпоративным клиентам по договорам лизинга было передано 93,4 тыс. легковых автомобилей, что составляет 65,8% от объема продаж января-августа 2024 года. При этом разрыв с прошлогодними показателями с каждым месяцем сокращается: в июне разница год к году составляла 44,4%, в июле — 34,5%, в августе — 30,4% (отдельно в августе падение было самым минимальным за весь год).

Также примечательно, что соотношение китайских и отечественных марок автомобилей изменилось в пользу последних. Доля продукции КНР по итогам января-августа 2025 года снизилась с 58,6% до 51,3%, а доля российской техники, напротив, выросла с 23,1% до 26,1%.

👆 Небольшое оживление связано в первую очередь со снижением ключевой ставки ЦБ, которое началось в июне.

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Что может ускорить динамику восстановления?

Во-первых, стоит отметить повышение операционной эффективности менеджментом самого Европлана, который не сидит сложа руки и действует в кризисный период:

— компания увеличивает непроцентные доходы за счёт продаж дополнительных автомобильных услуг.
— совершенствует процессы продаж, что отразилось на более активной реализации изъятых автомобилей.

Во-вторых, важно упомянуть об изменении методики расчета уплаты утилизационного сбора с учетом мощности автомобиля. Если новые правила расчета будут приняты, то автомобили, поступаемые на российский рынок с 1 ноября, подорожают. Это в свою очередь положительно скажется на динамике лизинга в ближайшие месяцы. Кроме того, с 1 января 2026 года утильсбор будет проиндексирован, что также приведет к росту цен на автомобили.

В-третьих, фактором снижения изъятий автомобилей и увеличения спроса на новые транспортные средства у клиентов может стать улучшение денежно-кредитной политики — снижение ключевой ставки до уровня 12% и ниже. Это приведет к удешевлению заемных средств, улучшению ликвидности и денежного потока у малого и среднего бизнеса. — отмечает менеджмент Европлана.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Операционные результаты Европлана остаются под давлением высокой ключевой ставки, при этом важно понимать, что компания не испытывает структурных проблем с бизнес-моделью. Более того, в условиях кризиса менеджмент концентрирует усилия на повышении операционной эффективности (перечислены в предыдущем блоке).

Ранее в обзоре финансовых результатов за 1 полугодие 2025 года я акцентировал внимание на существенном росте резервов — именно за этим мы и будем следить в будущем финансовом отчете. Также я предполагал, что самое худшее уже может быть в цене, и, видимо, недооценил масштаб потенциальных распродаж (с 25 августа по сегодняшний день котировки Европлана потеряли ещё ~14%). Сейчас компания торгуется чуть выше исторических минимумов.

Ждём финансовый отчет за 9М2025, чтобы объективно оценить эффект от уже имеющегося снижения ставок. Понятно, что текущего уровня ещё недостаточно, но первые признаки восстановление рынка автолизинга вселяют немного оптимизма. Таргет по Европлану прежний — 750 рублей за акцию (горизонт пары лет).

#Европлан #LEAS