Итог сегодняшнего аукциона ОФЗ Выводы

Еженедельно по средам
Минфин проводит аукционы ОФЗ

План Минфина на 4 кв. 2025г был увеличен на 2,2 трлн руб.
Т.е. был план на 4 кв. 1,5 трлн, стал 3,7 трлн руб.

В 4 кв. запланировано 12 аукционов Минфина.
Получается, нужно на каждом аукционе размещать ОФЗ по 308 млрд руб.
Поэтому для выполнения плана придётся предлагать высокую ставку.



Сегодня объём размещения в 2 раза выше, чем был в среднем в 3 кв.
Пришлось длинный ОФЗ разместить с доходностью 15,18%

Пропорция смещена на дальний конец.



Учитывая, что за 12 мес. дефицит бюджета около 7 трлн руб., а за 8 мес. 2025г. 4,2 трлн руб.,
выполнение плана эмиссии ОФЗ очень важно для финансирование дефицита бюджета. 

Аукционы по размещению ОФЗ
позволяют оценить конъюнктуру рынка и
понять, под какую доходность инвесторы готовы кредитовать государство.
Высокий уровень спроса позволяет государству рассчитывать при следующем размещении на более низкий процент по займам, а
низкий спрос, напротив, говорит о необходимости дать инвесторам большую доходность или дождаться более подходящей рыночной ситуации.

Понять, какая ставка необходима для выполнения плана, важно 
для принятия решения о длине облигаций в портфеле.

Огромные расходы на обслуживание гос. долга будут в 2026г.
10% бюджета пойдёт на обслуживание гос. долга 
(в США тоже 10%, т.к. у них под 4% размещают).

Прогнозируемые расходы на обслуживание государственного долга России (ОФЗ)
8,8% от общего объема расходов бюджета в 2026г.

По прогнозам Министерства финансов России,
по итогам 2026 года расходы на обслуживание государственного долга достигнут 1,7% ВВП 3,4 трлн руб.
Вероятно, фактические расходы будут выше плановых.

ВЫВОД
Пока спрос на ОФЗ позволяет выполнить план, если Минфин будет предлагать ставку более 15% годовых
(возможно, даже придётся ближе к 16%).
Расходы на обслуживание госдолга в 2026г могут превысить 10% бюджета