🏦 ЦБ рассказал о рисках и ситуации в экономике. Что будет со ставкой?

Банк России опубликовал резюме обсуждения, которое предшествовало решению о снижении ключевой ставки 12 сентября. 

Основной причиной снижения ставки стало замедление текущего роста потребительских цен. Сезонно очищенная инфляция в августе снизилась до 4.1% в годовом выражении после всплеска в июле. 

☝️ При этом регулятор отмечает, что показатели устойчивой инфляции, которые исключают разовые факторы, остаются в диапазоне 4-6% и почти не изменились. Банк России считает, что основной эффект от укрепления рубля начала года уже реализован в замедлении инфляции.

В то же время в экономике наблюдается неоднородная динамика. Рост ВВП во втором квартале замедлился, но потребительский спрос активизировался в июле-августе на фоне высоких темпов роста доходов населения. Инвестиционная активность остается высокой, хотя ее рост также замедлился. 

Денежно-кредитные условия значительно смягчились, что проявилось в ослаблении рубля и снижении доходностей на долговом рынке. Это стимулировало ускорение роста кредитования, особенно в корпоративном сегменте. 

💼 Участники заседания были единодушны в оценке, что проинфляционные риски продолжают преобладать. К ним относятся сохранение перегрева экономики, высокие инфляционные ожидания, риски ухудшения условий внешней торговли и возможность расширения бюджетного дефицита.

Совет директоров Банка России рассматривал два варианта: сохранение ставки на уровне 18% или снижение на 100 базисных пунктов. Выбор в пользу снижения был сделан на фоне замедления инфляции, при этом был сохранен нейтральный сигнал. 

Добавим к этому новые вводные, связанные с формированием бюджета на будущие годы. ЦБ конечно же понимал, что потенциальные риски, связанные с ростом налогов (в том числе НДС) и будущий дефицит бюджета окажут дополнительное влияние.

🔥И теперь ЦБ вполне вероятно может сделать паузу в цикле снижения ставки, например 24 октября. Но в будущем ситуация может изменится: если экономика будет расти все медленнее, а инфляция будет контролируемой, ЦБ может продолжить снижение ставки для активизации экономики. Иными словами, компании и население сможет вновь больше зарабатывать и активнее пополнять дефицитный бюджет.

Какая ставка нас ждет на конец года? Последние данные по инфляции пока все также выглядят нейтрально, но 4-й квартал вполне может быть более проинфляционным. Отсюда на наш взгляд, итоговая ставка сохранится в районе 16%. Что для рынка может быть мягко негативным сигналом $IMOEXF

Про нашу стратегию подробно писали в ТГ канале