Фандинг. Вечные фьючерсы не для инвестиций

Здравствуйте, друзья! 🤝

Дисклемейкер: данная статья написана на основе личного опыта работы Биржевого торговца с вечными (бессрочными) фьючерсными контрактами. События, на которых основана статья происходили в январе 2025 года. 

В январе, а именно 17 числа 2025 года, купил бессрочные фьючерсы на юань CNYRUBF, а потом, когда котировки пошли не туда и надо было закрывать позицию, я этого делать не стал, ведь фьючерс вечный и если рассчитать плечо, можно держать позицию сколь угодно долго. Всё равно рубль к юаню пока только падал на длинном промежутке времени (так я думал на тот момент).

Подержав фьючерсы некоторое, я заметил, что размер вариационной маржи не являлся переоценке позиции. Начал разбираться почему, нашёл ответ на официальном сайте Московской биржи и закрыл позиции. Закрыл 28 января. Причём в процентном соотношении к размеру депозита закрыл в нехилый минус.

Вариационная маржа для вечных фьючерсов рассчитывается следующим образом:

Вариационная маржа в промежуточный клиринг (ПК) = Переоценка позиции.Вариационная маржа в вечерний клиринг (ВК) = Переоценка позиции – Фандинг * Лот, где
Переоценка позиции – переоценка позиции по расчетным ценам, определенным по ценам валюты на спот рынке;
Фандинг (англ. funding) – стабилизирующая компонента, зависящая от отклонения цен между вечным фьючерсом и спотом.
Если фандинг положительный, он списывается у покупателей контракта и начисляется продавцам. Если фандинг отрицательный, он списывается у продавцов контракта и начисляется покупателям.

Алгоритм расчета фандинга:
1. Фандинг = MIN(L2; MAX (- L2; MIN (- L1, D) + MAX (L1, D)))
Фандинг определяется как отклонение цен в вечном фьючерсе и споте (величина D) с учётом допустимого (параметр L1) и максимального отклонения (параметр L2);
2. Отклонение цен D = Цена вечного фьючерса (ВФ) – Цена базового актива (БА)

— Для CNYRUBF и для USDRUBF, EURRUBF (до 24 июня 2024 года): Рассчитывается как среднее значение разниц цен за каждую минуту c начала основной торговой сессии в 10:00 до ВК в 18:50 (за исключение времени ПК). Цена ВФ определяется как медианное значение по 12 срезам bid/ask/last за 1 минуту (аналогично расчетной цене обычных фьючерсов), цена БА как последнее значение цены (last price)

— Для USDRUBF, EURRUBF (с 24 июня 2024 года): Рассчитывается как как разница между средневзвешенной по объему ценой контракта, рассчитанной на основании безадресных сделок в период с 10:00 до 15:30, и курсом соответствующей иностранной валюты к российскому рублю, установленным Банком России в данный торговый день и вступающим в силу на следующий календарный день

3. Допустимое отклонение цен L1 = K1 * Цена Спот – в пределах отклонения фандинг равен 0;

4. Максимальный Funding L2 = K2 * Цена Спот – максимально значение фандинга, которое может быть начислено, если отклонение больше, чем L1 + L2 по модулю;

K1 и K2 – статичные параметры, определяемые для контракта. Цена Спот определяется как расчетная цена ВФ за предыдущий вечерний клиринг (она считается по ценам валютного рынка).В спецификации контрактов Funding обозначается SwapRate. Посмотреть значения фандинга без учета лота можно в карточке контрактов в таблице «Итоги торгов».

В цитате размещена официальная информация с сайта Московской биржи.

Считать фандинг самому нет никакого смысла, на сайте Московской биржи есть график с уже рассчитанным фандингом для каждого из фьючерсов.

Но следует понимать и уяснить для себя, что есть фандинг в реальности.

Фандинг — это дополнительная комиссия за перенос позиции через ночь, которая будет начисляться покупателям контракта каждый день!

Даже то, что рубль на длинном промежутке времени падал и вероятно будет падать к доллару США, евро, юаню и золоту, купив вечные фьючерсы в долгосрок на эти активы, с вас каждый день будут снимать дополнительные средства. И далеко не факт, что эта комиссия в итоге не окажется выше потенциально заработанных денег.

Вот как-то так. Если уж сильно хотите подстраховаться при помощи валюты на бирже в расчёте на девальвацию рубля в ближайшее время, берите обыкновенные фьючерсы на валюту (американский доллар, евро, юань)с ближайшей датой экспирации и прыгайте из контракта в контракт, но помните, Биржевой торговец вам это не советовал. 😜