Импульсные ( "баллистические") режимы....

Импульсные ( «баллистические») режимы realised volatility  с точки зрения нейробиологического подхода к проблеме принятия решений «хеджирование/роллирование».
 
 
Долговременный ( беспрецедентный) рост американского рынка акций со всей наглядностью демонстрирует давно забытую на нашем рынке проблему «дай прибыли течь». Давно известно, что  проблема «высиживания» прибыльной  позиции представляет одну из самых серьёзных сложностей рынка, связанную с биологическим  естеством человека и его склонности избегать риск. Проблему выпуклости функции полезности рассматривал ещё Бернулли, а работы  Канемана и Тверски в этой области были удостоены Нобелевской премии по экономике.
Суть заключается в том, что получить,  условно говоря, 100 рублей  в результате выигрыша — это одно, а получить 100 рублей при условии, что ты уже выиграл до этого 1000 ( или просто имел)  - это совсем другое по субъективной ценности. При прочих обстоятельствах,  желание игрока выйти из прибыльной позиции обуславливается не рациональными ( рыночными) обстоятельствами, а его сознанием/ подсознанием. Собственно это обстоятельство приводит к тому, что интуитивно понятно вводимая функция полезности «выполаживается» — новые выигрыши не приводят к увеличению «удовольствия», а скорее наоборот.

 

Это обстоятельство широко известно и обсуждается в том числе специалистами в области когнитивного и нейроэкономического подхода. При этом  возникают вопросы типа: вид функции полезности ( логарифмический или обратно степенной), биологические механизмы, которые приводят к этому и т.д.
 
В настоящем посте я собираюсь рассмотреть  описываемые «трудности» с точки зрения трейдинга.  Основная «простая» мысль состоит в том, что
1. стремление зафиксировать  прибыль обычно возникает в момент когда наблюдаемая «короткая»/ «short end» / realised volatility/ историческая волатильность на тайм фреймах от 15 минут до нескольких часов уменьшается. Рынки как бы «успокаиваются» и начинается всем хорошо известный «тягунок» вверх на формально падающей( или не растущей) волатильности ( исторической). В терминах классического технического анализа движение происходит либо в направленном вверх канале, либо сужающимся клине.
 
2. «Выполаживающаяся»  функция полезности «заставляет» игрока фиксировать прибыльную позицию, избегая риска. А поскольку это всеобщее и неотъемлемое от человеческого естества обстоятельство, то это возникает у ВСЕХ игроков сразу. Возникает ЛИКВИДНОСТЬ на продажу. При этом причина этой ликвидности состоит не в рынке, не в новостях, а одинаковости устройства на биологическом уровне мозгов у игроков. Если очень грубо( сори, биологи), то примерно в одно и тоже время, опять же, примерно в одном и том же месте в мозге у всех  выделяется нейростимулятор — допамин, который провоцирует на действие. Игрока просто толкает на действие.  Если позиция есть — закрыть, нет — шортануть! Это биологический детерминизм! В мозгу появляется сигнал: действуй!



Смысл заключается в том, что этот игровой выбор, с одной стороны,  носит ярко выраженный характер фобии( массово!!! — у кучи народа — ну все же смотрят на одни и те же графики и психуют одинаково), а с другой,  представляет собой «adverse selection» ( неправильный выбор). При этом, в отличии от классического adverse selection, где действует небольшая группа игроков или ( в  идеале) один игрок — здесь ликвидность возникает в виде заявок, в том числе, «небольших » игроков. Что, на самом деле, идеально для крупного игрока — Игрока Другого Временного Периода —  против  него возникает ликвидность, которую он, конечно использует. Поэтому,  вслед за слабо волатильным рынком, как правило, следует «выхлест» вверх и  на коротких временах  волатильность ведёт себя пропорционально времени ( баллистический режим) ( сигма * t), а не корень из t, как в классическом броуновском движении.
На рисунке представлен выход в баллистический режим фьючерса e mini S&P. Два часа — начало регулярной сессии на американском рынке — «режим пропорционально t», а потом переход в классический броуновский — пропорционально корню из t.
 
 
Понимание  этого обстоятельства — «слабой человеческой природы» должно учитываться при принятии решений, в том числе при выборе способа хеджирования и роллирования опционных позиции. Вернее, в необходимости нового выбора процедуры дельта хеджа, от  которой, как легко видеть, будет зависеть в данном случае реализованный P&L. Это именно тот случай когда «работает» не долгосрочный взгляд на рынок, implied volatility и проч, а конкретный способ дельта хеджа — вернее необходимость его отсутствия при положительной дельте  в баллистическом режиме( либо наоборот — экстренной фиксации убытка, роллирования)
   Выход «короткой» волатильности в баллистический режим может иметь под собой понятный рыночный расклад — «все ребята» продали и рынок уходит вверх без них. Последнее обстоятельство тоже играет против игрока, т.к. «разумному» торговцу необходимо в этой ситуации быть по своему ощущению рынка «против обще рыночного сентимента», соц сетей и проч,  что также  является проблемой с точки зрения нейросаенс, т.к. обощённое «правильное» ( эволюционно подтверждённое) человеческое поведение состоит в том, чтобы быть «как все». Поведение, которое противоречит настроению толпы опять приводит к выработке допамина ( как я понимаю) и это опять толкает к действию по восстановлению «равновесия». Т.е. получается, в некотором смысле, отрицательная  обратная связь (биология «работает правильно»!), которой весьма трудно противостоять! Возможно, анализ поведения «индивид- толпа» с точки зрения современных методов нейросаенс — это вообще центральная тема!

К сожалению/счастью мы всё- таки очень —  очень -очень сильно животные организмы, подчиняющиеся биологическим процессам. 
( Допамин — рулит!)))))))