Результаты и прогнозы Совкомбанка разочаровали рынок. Мы снизили целевую цену акции

Сегодня на фоне умеренного роста фондового рынка акции Совкомбанка дешевеют на 1,6% до 16,26 руб. за бумагу. В пятницу кредитная организация представила отчётность по МСФО за 1 полугодие 2025 года. Чистая прибыль в годовом выражении упала на 55%, до 18 млрд руб., при этом за второй квартал снизилась в годовом выражении в 2,7 раза, до 5 млрд руб., что оказалось на 43% ниже прогноза консенсуса аналитиков, ожидавших снижения только до 8,8 млрд руб., пишет Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

Чистые процентные доходы банка в первом полугодии снизились на 6% в годовом выражении, до 73 млрд руб., в основном из-за высоких процентных ставок, несмотря на то что доходы от кредитования как юридических, так и физических лиц показали достаточно заметный рост. Одновременно чистые комиссионные доходы значительно выросли в годовом выражении — на 30% до 20 млрд руб.

Рентабельность капитала в первом полугодии из-за падения чистой прибыли снизилась к аналогичному периоду 2024 года с 27% до 10,2%. Выручка от розничного бизнеса выросла на 58% год-к-году, до 232 млрд руб. А выручка от корпоративного бизнеса — рекордно повысилась на 68%, до 188 млрд руб.

Замедление роста экономики и пока ещё медленное снижение ключевой ставки ЦБ РФ в первом полугодии способствовали не самым выдающимся финансовым результатам Совкомбанка. На наш взгляд, по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2025 года результаты могут улучшиться по мере снижения процентных ставок. Менеджмент банка, тем не менее, предупредил, что чистая прибыль по итогам года может оказаться хуже ранее сделанных прогнозов, и, видимо, это предупреждение оказало давление на котировки акций.

По нашему мнению, вопрос о промежуточных дивидендах Совкомбанка на фоне отчётности, оказавшейся хуже ожиданий, пока остаётся открытым. Мы снизили целевую цену акции в годовом горизонте с 18,8 до 17,5 руб.