Текущая фаза развития VK оказывает негативное влияние на котировки, но не ставит под сомнение устойчивость бизнес-модели на долгосрочном горизонте - Совкомбанк Инвестиции
13 августа VK опубликует отчет по МСФО за 1П25. Ожидается, что отчетность отразит фазу трансформации бизнеса, связанную с реализацией ключевых проектов.
Ключевые ожидания
— Выручка за 1П25: умеренный рост +4% г/г — ниже рыночных ожиданий, но объяснимый временным перераспределением ресурсов на стратегические инициативы.
— EBITDA: возможна корректировка прогнозов, однако компания сохраняет потенциал для восстановления маржинальности в среднесрочной перспективе.
— Социальные платформы и медиаконтент: сегмент демонстрирует стабильность в условиях высокой конкуренции.
Контекст текущих результатов
— Государственные проекты цифровизации требуют значительных инвестиций, что временно ограничивает свободный денежный поток (FCF). Однако эти инициативы укрепляют долгосрочные позиции компании как ключевого технологического партнера государства.
— Рекламный рынок: динамика доходности рекламных сервисов (ВКонтакте, Одноклассники, Дзен, VK Видео) соответствует текущим рыночным трендам, при этом компания испытывает сильное конкурентное давление на перегретом рынке.
Инвестиционные приоритеты
— Основные капиталовложения направлены на стратегические проекты, включая цифровизацию госсектора, что соответствует роли VK как системообразующей компании в российской IT-экосистеме.
— В перспективе до 2027 года ожидается улучшение FCF, в том числе за счет оптимизации расходов и завершения активной фазы инвестиций.
Итог
Краткосрочно: отчетность может оказать сдержанно негативное влияние на котировки, однако рыночная оценка уже учитывает текущие вызовы.
Долгосрочно: VK сохраняет стратегический потенциал благодаря участию в масштабных цифровых проектах и статусу компании, значимых для технологического суверенитета.
Поддержка государства: учитывая роль VK в цифровой инфраструктуре, компания имеет доступ к дополнительным инструментам поддержки при необходимости.
Текущая фаза развития оказывает негативное влияние на котировки, но не ставит под сомнение устойчивость бизнес-модели на долгосрочном горизонте.
Источник
