Оцениваем стоимость портфеля пенсионера - в номинальных или всё-таки в реальных деньгах?

Речь пойдет о  путанице между номинальными и реальными расчетами капитала при жизни с него. Об этом чуть позже. Ранее, рассматривая различные аспекты жизни с капитала, мы обсуждали такие темы, как:

— «Потерянные десятилетия» встречаются даже реже, чем вы думаете": smart-lab.ru/blog/1167618.php

— «Можно ли прожить пенсионеру на дивиденды?»: smart-lab.ru/blog/1159646.php.

Сегодня хотелось бы рассмотреть более широкий временной интервал — с 1997 года по настоящее время. Как и прежде, рынок РФ.
 
Итак, в 1997 году наш виртуальный пенсионер выходит на пенсию, вложив 1 миллион рублей в индекс широкого рынка акций MCFTR. За 27,7 лет, с октября 1997 года по июль 2025 года ( 333 месяца), отечественный рынок акций, а вместе с ним и наш пенсионер, пережил два кризиса, пандемию и СВО. Самое сильное падение рынка произошло в 1998 году, а не в 2008–2010 годах, как можно было подумать. Это видно на графике, где ось Y представлена в логарифмическом масштабе.

       

Риск последовательности доходности — самый страшный для пенсионера. Когда рынок падает в начале жизни с накопленного капитала, восстановиться после этого крайне сложно. Это произошло в 1998 году, когда рынок рухнул на ~ 84%.

    Накопленная инфляция за рассматриваемый период составила 2580 %.



 Годовая инфляция  имеет  неутешительный вид. На графике она представлена в более широком диапазоне ( с 1992 года). Осредненные  данные в 5-ти и 10- летних интервалах приближаются  сегодня к величине 10%.

А что же наш пенсионер, сумел ли удержаться на плаву и с какой ставкой изъятия?

          Здесь подходим к важным разъяснениям по расчетам в номинальных и реальных рублях.

           Классическое «правило 4%» гласит, что в первый год из капитала изымается сумма, эквивалентная 4%, следующее изъятие производится уже с корректировкой на инфляцию. Пример изъятий 3,5% из капитала в 1000.000 руб, размещенного в индексе MCFTR в 1997 на ежемесячной основе в нижеприведенной таблице



Графически изменения капитала нашего пенсионера представлено так. За ~ 28 лет, изымая ежемесячно 3,5%, начиная с суммы 2.917 руб в октябре 1997-го и заканчивая 74.817 руб ежемесячно в июле 2025-го, в настоящее время его капитал с 1000.000 вырос до 11.822.696 (!).



  В каких рублях сделан расчет? Ответ — мы же корректируем изъятия с учетом инфляции, значит в реальных -  будет не верен! Конечная сумма по- прежнему в номинальных рублях. Корректировалась, ведь, сумма только изъятий, а капитал оставался НОМИНАЛЬНЫМ. Вот как выглядит график изменения капитала в реальных рублях по сравнению с графиком в номинальных.

И его конечное значение сократилось до 471.754 рублей. Это реальная сумма имеемых на счете 11,822 млн через ~ 28 лет жизни с капитала. Кстати, неплохо. При увеличении ставки изъятия до 4,23 % (!), наш реальный капитал практически закончится!

Расчет в реальных рублях несколько сложнее, приведен ниже с расшифровкой формул расчета.



А вот как выглядят реальные графики пенсионера при разных величинах изъятий: 3,5%; 4%; 4,23%

 Так что же мы имеем по пенсионеру, вложившему свой 1 млн руб в 1997 году в индекс широкого рынка акций на июль 2025 г? Он по-прежнему с нами. Пройдя вместе с рынком огонь, воду и медные трубы, пережив гиперинфляцию в начале пути и 2 ее скачка до 15-17% за последние 10 лет, его максимальная безопасная ставка изъятий составила 4,23%. Но реальный капитал при этом на исходе. Начиная с ежемесячных изъятий в 3.525 руб, последние изъятия составили величину в 90.973 руб.

Какие напрашиваются выводы:

1. Представление расчета в реальных рублях (с учетом накопленной инфляции) качественно меняет счет капитала.

2. При жизни с капитала риск последовательности доходностей, риск инфляции становится более опасными, нежели, чем при его накоплении.

3. Безопасная ставка изъятия странным образом колеблется вокруг 4% — эмпирического правила 4%, вне зависимости от принадлежности рынка к стране!