ServiceNow превзошла ожидания на фоне высокого спроса на ИИ: повышаем целевую цену до $1160
ServiceNow, Inc. (NOW) продолжает уверенно наращивать масштабы бизнеса, демонстрируя выдающиеся результаты по итогам II квартала 2025 года, которые превзошли как собственные прогнозы, так и наши ожидания. Ведущие позиции в области корпоративного ИИ, быстрорастущий спрос на продукты Now Assist и уверенное продвижение в сегменте CRM обеспечили опережающую динамику роста, пишет Алмас Альмаганбетов, аналитик Freedom Finance Global.
На фоне резкого увеличения клиентского интереса к агентной архитектуре и сильной интеграции платформы, ServiceNow укрепляет свою роль как стратегического партнера для цифровой трансформации компаний по всему миру.
Менеджмент на III квартал 2025 года дал гайденс выше наших ожиданий и в очередной раз повысил прогноз на 2025 финансовый год на фоне опережающих темпов роста. Мы позитивно оцениваем результаты компании и пересматриваем наши прогнозные темпы роста выручки вверх и более консервативно по рентабельности. Мы повышаем целевую цену акций компании с $1050 до $1160 и сохраняем рекомендацию «Покупать».
Финансовые результаты
Общая выручка увеличилась на 22,4% г/г и составила $3,22 млрд, что на $0,1 млрд выше нашей оценки и консенсус-прогноза FactSet. Выручка от подписок достигла $3,11 млрд, показав рост на 22,0% г/г и превысив немного верхнюю границу гайденса и наши прогнозы. Разводненная прибыль на акцию (non-GAAP) составила $4,09, уверенно превысив наши ожидания ($3,56) и консенсус ($3,57).
Общая Non-GAAP валовая маржа составила 81,0%, что оказалось ниже уровня прошлого года (82,3%) и наших ожиданий (81,2%). Валовая маржа подписного сегмента равнялась 83,5% (против 84,5% годом ранее). Давление оказали масштабные инвестиции в новые ИИ-продукты. Non-GAAP операционная маржа составила 29,5% (рост на 2,1 п.п. г/г), превысив гайденс на 2,5 п.п. и на 2,3 п.п. наши оценки. Росту способствовали сильные результаты по подписке, операционная эффективность и рост внутренней производительности благодаря использованию собственных ИИ-инструментов.
Менеджмент ServiceNow повысил прогноз на 2025 финансовый год, отражая уверенность в продолжающемся росте спроса на платформенные решения и генеративный ИИ. Выручка от подписок ожидается в диапазоне $12,775–12,795 млрд, что предполагает рост на 20% г/г — выше предыдущего прогноза в $12,640–12,680 млрд, наших ожиданий ($12,649 млрд) и консенсуса рынка ($12,753 млрд). Ожидаемая валовая маржа подписочного сегмента (non-GAAP) сохранена на уровне 83,5%, как и ранее. Операционная маржа также подтверждена на уровне 30,5%, а свободный денежный поток останется устойчиво высоким с прогнозируемой FCF-маржой в 32%. Таким образом, несмотря на сохраняющуюся осторожность в отношении госзаказов и макроэкономических условий, компания уверенно наращивает ориентиры и подтверждает свою способность совмещать масштабирование бизнеса с высокой рентабельностью.
