Процентные свопы — что это и как работает?

Период высоких ставок побудил компании тщательнее задумываться о своих процентных рисках. Взяли кредит под плавающую ставку при КС 10-15%, а потом ключевая ставка выросла и обслуживание кредита стало сильно дороже. Это пример реализации процентного риска по кредитному портфелю компаний. Один из способов хеджировать этот риск — использовать процентные свопы!

Разберемся, что такое ставка по процентному свопу. 

Базово, своп — это обмен. Процентный своп — обмен платежами по заранее установленным условиям (ставкам) в одной валюте (рубль).

Пример:

Компания А имеет кредит на 1 млн. под ставку КС + 1% с выплатами процентов каждый квартал. Компания боится, что ставки пойдут еще выше и не хочет платить плавающую ставку, как платит сейчас.

Банк Б знает о желании компании и готов предложить сделку:

Банк Б платит компании А в конце каждого квартала сумму по плавающей ставке, а компания банку — по фиксированной. Ниже условный пример такой схемы в особо острый период начала декабря, когда КС была 21%, а ожидания участников рынка закладывали еще одно повышение.

На практике же, платежи «неттингуются” — то есть стороны не обмениваются полными суммами, а лишь платят друг другу возникающие разницы. Например, если компания должна заплатить банку 245 тыс., а банк компании 220 тыс., то платежи неттингуются и компания заплатит банку 25 тыс. руб.

Как видно, процентные свопы хеджируют процентный риск — то есть при росте базисной ставки стоимость обслуживания кредита будет зафиксирована с помощью % свопа. Однако, при снижении ключевой ставки выгоды уже не будет — так как ставка будет синтетически зафиксирована с помощью свопа!

Поэтому ставки по процентным свопам сильно зависят от ожиданий участников рынка — если ожидается снижение, то фиксированная ставка в обмен на плавающую будет это учитывать и торговаться ниже текущей КС.

Сейчас в России рынок процентных свопов — это в основном внебиржевой рынок, доступ на который ограничен, а сами свопы торгуются в специальной секции Московской Биржи — секции стандартизированных производных финансовых инструментов (МБ СПФИ).

Однако, данные по котировкам есть в общем доступе — например у Cbonds.

IRS RUB vs RUB KEYRATE 1Y mid (МБ СПФИ) — это годовой своп. (ссылка: https://cbonds.ru/indexes/93232/).

Давайте разбираться по порядку в названии. 

IRS — Interest Rate Swap (в переводе с англ. — процентный своп) RUB

KEYRATE — Ключевая ставка ЦБ РФ RUB

1Y — значит, что данный процентный своп на срок 1 год. 

Может быть так, что сторона, выплачивающая плавающую ставку, платит раз в квартал, а сторона по фиксированной ставке платит в конце срока. В результате этого появляется эффект капитализации процентов, который стоит учитывать при прайсинге свопа, при построении кривой ожиданий участников рынка на основе котировок % свопов.

Ниже — динамика котировки IRS RUB vs RUB KEYRATE 1Y mid за год.

То есть этот процентный своп — обмен плавающих платежей (% ставка КС или RUONIA) и фиксированных платежей (ставка свопа).

Также Банк России в своих обзорах иногда приводит ожидания по ключевой ставке на основе котировок % свопов! Как видно — данные приводятся с очисткой от капитализации процентов.

Ожидания по ключевой ставке из процентных свопов, %

Кто использует такой инструмент?

В основном — банки и крупные компании, казначейства крупнейших компаний различных отраслей экономики.

Процентные свопы — неплохой инструмент для отслеживания ожиданий профессиональных участников рынка по ключевой ставке! Но стоит понимать, что ожидания даже профессионалов рынка не всегда совпадают с реальным развитием событий.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Читайте наш блог и подписывайтесь на канал Газпромбанка!