Моделирование шока для турецкой экономики
Бóльшую часть времени я живу в Турции, и слежу за местной экономикой.
2024 и 2025 год в Турции — это время депозитов и денежных фондов, за счет огромной процентной ставки (50% в 2024, 46% сейчас).
Пример:
За год (июнь 2024 – июнь 2025) денежные фонды показали +60% в лирах.
Курс USD/TRY за это время вырос на 22%.
Налог:
до 1 февраля составлял 10%
до 9 июля 15%
с 9 июля 17.5%. Со усредненным налогом 12.5%, чистая доходность в долларах составила
(1 + 0.60 * (1-0.125)) / (1 + 0.22) — 1 ≈ +25% в долларах
Но существует риск: из-за политической нестабильности есть вероятность резкого падения лиры. 19 марта 2025 года, после ареста важной оппозиционной фигуры по делу о коррупции, курс USD/TRY прыгнул на 14% за считаные минуты. ЦБ вмешался и, потратив 10 млрд долларов из ЗВР, частично стабилизировал ситуацию — откатил скачок до +3.7%.
Задача:
Как распределить портфель между TRY и USD на июль-декабрь 2025 в условиях возможного политического шока?
Сделаю такие предположения для моделирования:
— Вероятность шока до конца года T; момент наступления шока описывается геометрическим распределением
— Доллар в нешоковых условиях растёт на d=1.6% в месяц
— Скачок доллара в результате шока s%
— Ставка сейчас 46%, в конце года 35%, снижается линейно каждый месяц. В случае шока ставку перестают снижать. Доходность активов в лирах равна ставке.
— Годовая доходность активов в долларах r = 5%.
— Налог tax=17.5%
— w_tl — вес лировой части портфеля, 1-w_tl — долларовой части
Тогда ожидаемая прибыль:
Реализовав эту модель на Python, построю график оптимальных весов портфеля в зависимости от T (вероятности шока) и s (величины шокового скачка доллара):
Поскольку зависимость ожидаемой доходности от веса w_tl линейная, оптимизация по доходности выдала только граничные значения: либо весь портфель в лирах, либо весь портфель в долларах.
Вот кривая уровня, отделяющая портфель в лирах от портфеля в долларах:
Результат интересный, но это не то, что мне хотелось… Я хочу получить портфель с ненулевыми долями. Видимо, нужно добавлять регуляризацию в стиле Марковица (mean-variance оптимизация), либо применять подход типа minimax regret; либо делать более точные гипотезы о параметрах шока.
По существу, может быть тут лучше было Монте-Карло применять?
old schooler,
1) да, фьючерс USDTRY на бирже есть, и вообще фьючерсы как инструменты очень популярны, есть даже штук 30 арбитражных/HFT фондов, которые эксплуатируют разницу между фьючерс и спот ценами, вот пример:
Ссылка
(ссылка ведет на платформу TEFAS, на которой собраны данные по всем зарегистрированным в стране инвестиционным фондам, фондам недвижимости и венчурным фондам).
Но я плохо разбираюсь во фьючерсах и не знаю, как на них зарабатывать. Как раз купил пару дней назад на tradingview данные по турецким фьючерсам, буду разбираться.
По поводу процентой ставки: я неплохо заработал на USDTRY на Forex с помощью carry trading, но зарвался, открыл большое плечо и растерял почти всю прибыль на скачке 19 марта.
2) бизнесу плохо. резко выросло число concordato — заявлений о защите от банкротства. падают выручки во многих секторах: бытовая техника, автопром, сфера обслуживания. биржу лихорадит — индекс BIST упал на 21% в долларах за последний год. при это всё еще огромная инфляция: годовая инфляция за июнь 35%.
из-за экономических проблем очень выросла социальная напряженность, агрессия и ксенофобия (в первую очередь по отношению к сирийцам, но и к россиянам/русскоговорящим тоже бывает)