Данные но инфляции в Германии оказались лучше прогноза

По данным Destatis, индекс потребительских цен (CPI) за июнь в Германии вырос на 2% годовых после 2,1% месяцем ранее. В сопоставлении месяц к месяцу была зафиксирована нулевая динамика после 0,1% м/м в мае. Оба показателя оказались на 0,2% ниже консенсус-прогноза.

Замедлению инфляции способствовало снижение цен на энергоносители. Цены на импортные товары опустились вследствие укрепления евро и расширенного импорта из Азии. Кроме того, в мае розничные продажи упали на 1,6% г/г, что тоже способствовало ослаблению ценового давления. Стабилизация потребительской инфляции в месячном сопоставлении объясняется умеренным ростом цен на услуги (+3,3%) и товары (+0,8%).

Эти данные, как отмечают аналитики Freedom Finance Global, подтверждают ожидания участников рынка и Европейского центрального банка (ЕЦБ), представленные на июньском заседании, когда регулятор заявил о вероятной паузе в снижении ставок после достижения таргета по инфляции на уровне 2%. Полагаем, что в июле она будет в диапазоне 1,8–2,1%, а ЕЦБ, вероятно, не станет снижать ключевую ставку, сохранив ориентир на возможную корректировку лишь в сентябре – октябре, когда поступят финальные данные экономической активности и инфляционных ожиданий. В случае дальнейшего замедления роста цен или появления признаков ослабления потребительского спроса регулятор может свернуть программу смягчения ДКП уже в четвертом квартале.

Таким образом, июньские данные показывают, что Германия уверенно приближается к ценовой стабильности. При этом риски, такие как замедление роста экономики или внешний форс-мажор, сохраняются, но инфляцию сдерживает удешевление энергоресурсов и снижение потребительской активности. Полагаем, что на июльском заседании ЕЦБ оставит ставку без изменений, а до конца года снизит ее еще на 0,25–0,5 п.п. и, скорее всего, сделает это в сентябре. Однако при поступлении дальнейших позитивных данных макроэкономики в целом и инфляции в частности смягчение ДКП может ускориться, но пока, на наш взгляд, это маловероятно.