ИнтерРАО - куда делись деньги?

На инвест-идею по ИнтерРАО инвесторы всегда смотрели с ожиданиями. Ожиданиями реализации большой кубышки, с ожиданиями повышенных дивидендов. Однако из года в год эти ожидания не оправдывают себя. Дивидендной доходностью в 10% никого не удивишь, а кубышка все также остается на счетах. Или нет?

🔌 Итак, выручка компании по итогам первого квартала 2025 года выросла на 12,6% до 441,3 млрд рублей. Скромный рост зафиксирован почти по всем сегментам. Генерация принесла +10%, трейдинг +2,5%, сбыт подрос сильнее, на 39,4%. Положительного эффекта удалось достичь благодаря росту цен на РСВ и на мощности в седоках ДПМ, КОМ, КОММод.

Операционные результаты выглядят стабильно, а вот рентабельность оказалась под давлением растущих расходов. Так, операционные расходы увеличились на 14,5% до 405,4 млрд рублей, утянув вниз операционную прибыль. Финансовые доходы выросли всего на 4 ярда до 24,2 млрд рублей. При этом чистая прибыль осталась на уровне прошлого года в 47,2 млрд рублей.

📊У меня тут возникает закономерный вопрос, почему процентные доходы выросли так скромно? Напомню, что в первом квартале 2024 года ключевая ставка сохранялась на уровне в 16%. В 2025 году ставка была зафиксирована в 21%. Получается, что та самая кубышка сократилась? Да, денежные средства и их эквиваленты на конец отчетного периода составили 250 млрд рублей, против 312 млрд годом ранее.

«Компания сократила объем банковских депозитов, причем в презентации о причинах такого снижения не говорится ни слова. Куда ИнтерРАО направила средства остается без ответа. Вот и получаем такой скромный рост процентных доходов от удержания депозитов.»

💰Стоит ли присмотреться к компании, как к дивидендной идеи? 9 июня закрылся реестр акционеров на получение дивидендов. Доходность составила 9,6%. Следующей выплаты инвесторам придется ждать год, поэтому искать идею тут не стоит. 

В сухом остатке получаем компанию, которая несмотря на скромный рост выручки топчется на месте. Рентабельность по чистой прибыли снижается, дивиденды уже отыграли себя, а новых точек роста все меньше. Тем более если учитывать тренд на снижение ставки. Я по-прежнему держусь в стороне от акций ИнтерРАО.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

❤️ Если вам понравилась моя статья, обязательно ставьте ей лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе

🔥 И подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.