⚡ Когда ждать снижение ключевой ставки?

📌 Вчера ЦБ РФ в третий раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Делюсь ключевыми моментами, озвученными на пресс-конференции, и своим мнением по дальнейшей судьбе ключевой ставки и фондового рынка.

❗ РИТОРИКА ЦБ:

• Снижение ставки вчера не обсуждалось, оно будет вoзмoжнo, кoгдa инфляциoннoе дaвление будет снижaться устoйчивo.

• Если замедление инфляции будет недостаточным, ЦБ рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки, но вероятность этого снизилась.

• Цель по инфляции на уровне 4% в 2026 году сохраняется.

• Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что снижение геополитической напряжённости может иметь дезинфляционное влияние.

❓ КОГДА ЖДАТЬ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ?

• Несмотря на умеренно позитивные данные по недельной инфляции и замедление темпов кредитования, ЦБ по-прежнему сохраняет довольно жёсткую риторику. Если смягчение денежно-кредитной политики произойдёт слишком рано, появится риск повторного ускорения инфляции.

• Судя по всему, сейчас в планах у ЦБ сохранить ключевую ставку в 21% и на следующем заседании, которое состоится 25 апреля (при условии, что ситуация по инфляции и кредитованию останется такой же). Однако риторика в апреле может стать более мягкой, ЦБ может намекнуть, что начало цикла снижения ставки уже близко. Это, в свою очередь, подтолкнёт процентные ставки в банках к остужению, и у ЦБ появится возможность посмотреть на реакцию экономики.

• При этом важно учитывать, что ЦБ опирается лишь на факты, а не на ожидания. Поэтому ЦБ не учитывает в своих прогнозах потенциальное завершение СВО, а значит в случае его реализации все прогнозы будут пересмотрены в лучшую сторону.

• Я по-прежнему ожидаю начало цикла снижения ключевой ставки ближе к середине года, при этом вероятность финального повышения ставки сейчас стала ниже. К концу 2025 года вполне можем увидеть ставку около 14-16%. Как уже отмечал, сейчас у большинства инвесторов сместился фокус внимания с инфляции на новости о геополитике, поэтому любые позитивные новости по поводу переговоров будут отражаться на росте фондового рынка.

✏️ ВЫВОДЫ:

• На данный момент динамика инфляции и кредитования, которую мы видим, не является достаточной для рассмотрения ЦБ вопроса о снижении ключевой ставки. Однако вчера ЦБ отметил, что вероятность повышения ставки на следующих заседаниях стала ниже.

• Большую часть акций я продолжаю держать в своём портфеле, за последний месяц продал лишь акции Газпрома и Татнефти из-за появления переоценки. Когда писал о продаже, многие отнеслись с скептицизмом, тем временем акции Газпрома стали дешевле на 4%, акции Татнефти снизились на 9% с момента продажи.

• Многие акции уже близки к своим справедливым значениям (при текущей ставке и геополитике), поэтому позиции в акциях пока не увеличиваю, новые поступления в портфель продолжаю вкладывать в фонд денежного рынка LQDT. Сейчас можем увидеть коррекцию на рынке ОФЗ, поэтому буду искать интересные точки входа, чтобы зафиксировать высокую доходность с минимальными рисками на несколько лет вперёд.
_____
👉 Подпишитесь на мой телеграм-канал , там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital