ВТБ - все еще токсичная идея?

Несмотря на негативные ожидания аналитиков, банковский сектор в кризисные 2022–2024 годы продолжил развиваться. Причина кроется в сохранении высоких уровней кредитования, особенно корпоративного. В конце 2024 года темпы роста кредитования начали замедляться, что окажет давление на доходы банков. Сегодня разбираемся со всем этим на примере отчета ВТБ за полный 2024 год.

Итак, чистые процентные доходы «синего» банка за отчетный период снизились на 36% до 487,2 млрд рублей. Такая динамика обусловлена существенным ростом процентных расходов в два раза — до 3,6 трлн рублей. При этом чистая процентная маржа снизилась на 140 б.п. до 1,7%.

ВТБ прогнозирует ключевую ставку ЦБ на уровне 21% на весь 2025 год. Я бы не стал разбрасываться такими прогнозами, но соглашусь, что ставка останется высокой, что продолжит в текущем году давить на маржу.

Как и прочие банки, ВТБ снизил в 2024 году отчисления на создание резерва под кредитные убытки с 175,6 млрд рублей до 23,9 ярдов. Однако даже это не смогло вытянуть ЧПД после создания резерва в плюс. А вот чистые комиссионные доходы выросли за период на 24% до 269 млрд рублей — из-за роста комиссий по расчетным и кассовым операциям.

С прочей доходной составляющей дела обстоят куда лучше. За 2024 год ВТБ получил 214,2 ярда прибыли по операциям с финансовыми инструментами. Инвестиционная деятельность банка начала наконец-то приносить плоды. Главное, чтобы это был не разовый фактор.

Именно эта статья доходов позволила банку нарастить чистую прибыль за период на 27,6% до 551,4 млрд рублей. А вот результаты за январь 2025 года не могут похвастаться такой динамикой. За первый месяц года чистая прибыль банка снизилась в 4,4 раза. У того же Сбера она выросла на 15,5%, у Альфы — рост в 7,3 раза, у МКБ — на 3%. МТС Банк не отстает от ВТБ и снизил метрику на 30%, Совкомбанк вообще показал убыток против прибыли годом ранее.

Сам отчет ВТБ за 2024 год вполне приемлемый, но есть ли нам дело до прошлых показателей, если даже от 2024 года акционеры не получат бенефиты и возврат инвестиций через дивиденды? Менеджмент ВТБ будет рекомендовать отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год, поэтому идея все еще видится мне токсичной, проигрывающей у того же Сбера, БСП и Т-Банка.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

❤️ Если вам понравилась моя статья, обязательно ставьте ей лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе

🔥 И подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.