Альтернативные рынки: фундаментальный анализ Bitcoin

Фундаментальный анализ Bitcoin

 
Совсем недавно на businessweek.com появилась статья, в которой биктоин упоминается как средство хеджирования глобальной валютной системы. Возникает вопрос, на чем собственно основываются попытки новоявленной криптовалюты занять свою нишу? Попытаемся разобраться.
 
У биткоина нет управляющенго эмиссионного центра, все монеты, появляющиеся в системе произведены путем математических вычислений на вполне реальном компьютерном оборудовании, подключенном в общую сеть. С точки зрения потребления электроэнергии и машинного времени эти вычисления весьма затратны. Попробуем оценить эти затраты и найти долларовый эквивалент виртуальной денежной единицы – одного биткоина.
 
Будем исходить из модели, в которой основные источники расходов:
 
1)                      Электроэнергия
2)                      Оборудование
3)                      Каналы связи

Помимо основных, есть и сопутствующие расходы, как-то: обслуживание, аренда помещений, реклама и т.д, но в данной модели мы рассматривать их не будем, т.к. объективно посчитать их не представляется возможным.
 
Расходы на энергию, оборудование и каналы связи зависят от вычислительной мощности сети, измеряемой в MHash/s (1 MHash/s – это вычисление 1 миллиона хешей за 1 секунду). Данные о мощности будем брать здесь.
 
В среднем, сетевую мощность в 1000 MHash/s обеспечивает вычислительное оборудование, потребляющее энергию из электросети мощностю 650 Вт.
 
Алгоритмически биткоин спроектирован так, что в среднем за час генерируется 6 блоков, или 144 блока за сутки. Каждый блок вознаграждается монетами. Каждые 4 года вознаграждение за найденный блок уменьшается вдвое. Сейчас, с конца ноября 2012г. по конец 2016г. оно составляет 25 BTC.
 
Для того, чтобы посчитать всю потребленную энергию в кВт*ч, нужно просуммировать по всем дням, начиная с 11 января 2009г., произведения
 
Сетевая мощность (MHash/s) X 0,65 (кВт) X 24 (ч)
 
или, другими словами, найти площадь фигуры, образованной графиком сетевой мощности, осью времени и перпендикуляром, опущенным из графика на ось времени
 
Исходя из стоимости 1 кВт*ч в 15 центов, получаем:
 
затраты на электроэнергию = 27,1 млн долларов.
 
 
Эксплуатационный срок службы оборудования ценой 1000$ и мощностью 1000 Mhash/s для добычи биткоинов составляет в среднем 2 года, тогда для вычисления затрат на «железо» нужно по всем дням суммировать произведения
 
сетевая мощность (MHash/s) X 1000($) ÷ 730 (дней)
 
Получаем:
 
затраты на оборудование = 15,9 млн долларов.
 
Стоимость канала связи пропускной способностью 1000 MHash/s в год составляет 1$, тогда, суммируя по всем дням произведения
 
Сетевая мощность (MHash/s) X 1($) ÷ 365 (дней)
 
Получаем:
 
затраты на каналы связи = 0,03 млн долларов.
 
В виду их малости, ими можно пренебречь.
 
Итого полные затраты составляют немногим больше 43 млн долларов.
 
 
За всего время существования битокин всего было эмиттировано 10973850 BTC, но в реальном обращении их гораздо меньше. Как следует из статьи Dorit Ron and Adi Shamir «Quantitative Analysis of the Full Bitcoin Transaction Graph» 7019100 BTC никак не используется, 75% из них – это «старые» монеты, эмиттированные до мая 2012 года. Получается, что «живых» монет в системе всего
 
10973850 BTC – 7019100 BTC= 3954750 BTC.
 
Нетрудно видеть, что на сегодняшний день долларовый эквивалент одной монеты
 
1 BTC = 43 ÷ 3,95 = 10,89 $
 
 
Почему же на рынках биткоин торгуется на гораздо более высоких отметках?
 
Ответ прост. Цена на рынке имеют локальную поддержку суточных затрат на генерацию блоков, в частности, 144 блока от 228673 до 228816 забрали из реальной экономики  211 тыс долларов, а эмиттировано в систему было 3600 монет BTC, т.е. начальная стоимость новенькой монеты не может быть ниже 58,61$, иначе майниг (добыча монет) будет нерентабельным.
 
В связи с вышеизложенным вырисовывается торговая стратегия на рынке биткоин.
 
В краткосрочном периоде скупать все что проливается ниже линии суточных затрат и продавать выше нее.
 
В долгосрочном периоде выкупать «черных лебедей» ниже абсолютной линии затрат и продавать после уменьшения вознаграждения за найденный блок.