Центробанк попросил общественных консультаций по вопросам IPO - окей, давайте проконсультируем🤝

Тут ЦБ выпустил доклад для общественных консультаций по мерам повышения прозрачности при проведении IPO. Окей, давайте проконсультирую со стороны общества.

Я бы хотел начать с того, что любая сделка IPO или SPO — это конфликт интересов между продавцом и покупателем. Продавец почти всегда хочет втюхать подороже, и для этих целей привлекает сообщников (организаторов-андеррайтетов), которые за откат, помогают продать подороже. В интересах же покупателя — купить подешевле. Но в этой сделке кроме покупателя НИКТО материально не заинтересован в защите покупателя.

Теперь коротко хочу общественно проконсультировать ЦБ по вопросам, которые входят в зону моей компетенции.

Вот одно из предложений ЦБ:

 
Одна из рекомендаций — необходимость выпускать не менее 2 независимых аналитических отчетов.

Окей, а откуда возьмутся независимые отчеты? Вот мы в @mozgovikresearch пишем отчеты по IPO, но они в закрытом платном доступе. Какой нам смысл публиковать их бесплатно? Кто бесплатно вам сделает независимый качественный отчет?
Эмитент должен заплатить за отчет? Тогда откуда возьмется независимая оценка? Эмитент будет платить только за приукрашенный отчет...

Если бы вы читали наши отчёты, то вы не вляпались бы ни в одно суперубыточное IPO 2024 года (ну разве что Займер😁 и то не факт). Я лично участвовал всего в двух IPO — Диасофт и Аренадата, оба успешные, но аллокация такая жопошная была, что смысла участвовать в них особо и не было😢

Какой эмитент захочет платить за отчет в котором мы напишем: «Да они охренели, цена завышена и не интересна»?
Так что забудьте. Нет бесплатной независимой аналитики. Норм аналитика может быть тока если клиент покупатель заплатил за нее👍

Читаем дальше


Независимые?

Ну как
👉брокер
👉аудитор
👉рейтинговое агентство
могут быть независимыми если все они получают деньги от эмитента?

Конечно все они в конфликте интересов. У них нет ни одного стимула сработать в интересах покупателя акций. Я ещё могу кое как представить в качестве  независимой управляющую компанию, которая потом готова ответить за свои слова в аналитическом отчёте, купив акции на размещении.

Следующий вопрос — про прогнозы
 

Зачастую большая часть оценки капитализации компании на IPO строится на основании завышенных прогнозов, которые были написаны какими нибудь Strategy Partners. Это не значит что SP пишут откровенную муть, просто они экстраполируют текущий тренд на будущее, что выдается эмитентом за истину со ссылкой на авторитетной источник (которому тоже были уплачены деньги, т.е. конфликт интересов все равно присутствует).

Меня как инвестора больше интересуют:

а) прошлые результаты компании
б) почему текущие прогнозы могут не сбыться, т.е. риски.
в) подробная биография человека или людей, которые владеют компанией и принимают в ней ключевые решения.

Уверяю вас, ЦБ, инфа о потенциальных рисках и личных качествах акционеров куда важнее, чем какие-то шитые белыми нитками прогнозы о будущем. 

Теперь про риски, о которых умалчивается на IPO.

Например при IPO Совкомфлота никто не говорил инвесторам что они размещаются на временном улучшении результатов на рынке фрахта.

На IPO Сегежи никто не предупреждал инвесторов что размещение проходит на пике цикла отрасли.

На IPO Fixprice никто не сказал инвесторам, что пик роста бизнеса пройден.

На IPO Займера никто не говорил что ЦБ собирается жёстко закрутить гайки и что просрочка по портфелю улучшилась лишь временно (как раз перед ипо).

На IPO СПБ Биржи никто не предупреждал что весь бизнес зависит на 100% от американского банка депозитария и санкции могут убить бизнес.

На SPO ТМК не было сказано открыто и честно почему бизнес резко улучшился в конце 2022.

Так что, я бы предпочёл чтобы мне лучше разжевывали характер последних улучшений результатов и подробно сообщали о рисках. А прогнозы (предвидение будущего) — это невозможность третьего порядка (читайте Митио Каку). Я сам как предприниматель ответственно заявляю, что не в состоянии прогнозировать свой собственный бизнес.

Ну и последнее мое предложение по повышению информационной прозрачности:
ЦБ, прошу обратить внимание, эта практика работает в США и UK!!!

Сделайте обязательным раскрытие информации о продаже акций менеджментом и крупными акционерами.
Если перцы начинают продавать свои акции после истечения локапа, рынок должен знать об этом👍