Мы прогнозируем дивиденды Транснефти по итогам 2024 г. в размере 154 руб./акц. (ДД – 12,8%) и по итогам 2025 г. в размере 170 руб./акц. (ДД – 14,2%) - Ренессанс Капитал
В субботу (28 декабря) Федеральная антимонопольная служба (ФАС) выпустила новый приказ, согласно которому тарифы Транснефти с января 2025 года вырастут на 9,9%. Ранее ФАС планировала повысить тарифы Транснефти всего на 5,8% в рамках подхода «инфляция минус 0,1%».
Новость безусловно является позитивной для акций Транснефти. С ноября 2024 года государство существенно влияло на регулирование деятельности компании:
- В ноябре 2024 года правительство ввело 40%-й налог на прибыль для Транснефти и большинства ее дочерних компаний. По нашим оценкам, эффективная ставка налога в 2025 году составит 35%, так как не все дочерние компании Транснефти попадают под увеличение налога.
- Тарифы на прокачку нефтепродуктов были проиндексированы на 13,8% в связи с индексацией тарифов РЖД.
- ФАС предложила дополнительно повысить тарифы Транснефти на прокачку нефти на 4,1% (с 5,8% до 9,9%).
По нашим оценкам, потенциал акций Транснефти был частично восстановлен за счет дополнительного увеличения тарифов. Мы прогнозируем дивиденды компании по итогам 2025 года в размере 170 руб./акц. (дивидендная доходность – 14,2%). Отметим, что по итогам 2024 года мы ждем более скромных дивидендов в 154 руб./акц. (дивидендная доходность – 12,8%) из-за убытков по переоценке отложенного налога на прибыль. Сохраняем позитивный взгляд на акции Транснефти.
